回顾上周市场情况，应该说资金如期做出了方向选择，如同《开盘之后，又要各奔东西》文中所言，

短线资金开始大规模撤离，大资金也在闪躲腾挪的从高估值的消费和医药转移，看起来一场比较大级别的调整已不可避免，

但突发消息刺激下，周四一开盘，在芯片的带领下，整个科技全盘都活了，进而也把市场从大调整的边缘拉了回来，最终暂时稳住了牛熊线之上。

那么市场会往哪个方向走，我们又该如何抓住机会，规避风险呢？

周策略，聊两句。

一、调整的隐忧

客观的看上周市场，如果不是周四突发消息刺激下，芯片和科技板块的突发暴涨，大盘下探3500之下是板上钉钉的事情。

技术图形是这样的，背后是基本面的隐忧。

主要有三个

1、美联储货币政策收缩。

从周五美联储的声明中可以清晰的感受到，短期收缩QE相关的放水是必然，反映到美元走势上也很明显，这次从2020年3月份开启的美元贬值周期，有结束的迹象。

需要说明的是，我不是专家，我也不懂美元这套东西，我只知道从走势轨迹和实际情况看，

短期是有这个隐忧的，至于长期，美元指数从1985年的164到现在的92，下降通道很明显。

2、主要赛道恒时高估。

这是主要医药、消费和新能车的PE\PB情况，可以看到屡创新高的白酒、医药、新能车的估值都已经很高了，白酒55倍的估值处在历史95.2%的百分位；

这个表格中的新能车估值只有60倍，那是因为这个指数是国证新能车，含整车太多了，CS新能车要110多倍，百分位也要78.7%，医药100估值45.7倍，历史估值百分位86.97%。

这种高估值的状态已经维持了1年的样子，基本上是靠拔估值带来的。

我从来不否认这些行业的投资价值，特别是新能车，2020年为我贡献了太多利润了，

是我场内收益最多的ETF，也是悄悄盈去年收益最多的基金，未来这一定也是我重仓的方向。

但现在，这种恒时高估，我还是有所担心。

3、市场资金有限。

可以看到，市场在2月份调整之后，两市的成交额基本就没有突破10000亿，大部分时间的均值应该也就是8000亿，

这样的成交量最乐观的结果就是结构性行情，也就是现在这个样子，只能选择几个赛道或者行业继续演绎，并不能支持系统性行情。

虽然这符合慢牛的需要，但这种慢牛实际上是分了两部分，

第一部分就是刚才说的恒时高估的牛，估值已经高的不能再高的消费、医药和新能车、光伏，

另一部分是慢，大金融、房地产、大部分小盘股，估值极低，这两年慢牛行情跟他们没关系，倒像是一场熊市。

二、机会来自于科技

如果市场依然没有大量的增量资金，如果依然要维持慢牛节奏，这个位置最大的希望就是科技板块，实际上，

资金也确实选择了芯片、软件、科创、军工等作为了这阶段性的主攻方向，如果市场不崩盘，科技方向就是最大的机会。

1、符合社会经济发展需要。

都知道我们已经到了这个阶段，看看突破中等收入陷阱的国家，包括日本、韩国、芬兰、爱尔兰、台湾省等少数国家地区，有一个算一个，哪个不是在高科技领域占有一席之地才成功的；

曾经比我们领先的巴西、阿根廷、委内瑞拉、南非、墨西哥等等，几乎听不到也看不到什么科技类型的大企业以及突破。

中国也到了这个阶段，只能向科技要突破。

2、整体增速更快。

这是半导体行业2021年1季度的营收和净利润数据，全行业营收444.48亿，增长62.88%，净利润46.24亿，增长205.14%。

这是国防军工行业的营收和净利润增长，2021年1季度全行业营收829.99亿，增长30%，净利润38.81亿，增长264.86%。

这是计算机应用行业的营收和净利润增长情况，2021年1季度全行业营收1202亿，增长33.06%，净利润13.6亿，增长188.31%。

3、估值尚且合理。

以上三个行业目前的估值，半导体估值90倍，国防军工估值60倍，计算机应用估值54倍，其中后两者基本处在历史估值的中枢之下，而半导体处在中枢往上；

接下来业绩的预期如果继续超出，动态的估值可能还会下降。

三、合理的策略

----在行业方向选择上，总的情况是如此的，

一方面要看到系统性风险的发生可能性很低，如果有突发情况，相信对冲的政策也会出台，慢牛是一种常态；

另一方面要对主赛道的风险保持高度关注，遇到大的调整也要敢于适当配置，关于科技，比较处在行情的初期，不妨大胆一点。

第三个方面，可以多留心大金融、资源行业方向，从行业投资的角度看，大金融足够便宜也能够保持增长，尤其券商行业，越来越表现出弱周期性；

关于资源行业，虽然美元反弹周期开启后，整体价格急剧回落，但抛开美元周期看，有三个因素要考虑，

1、国内在煤炭、铜、铝土矿等资源上的供给收缩了十几年了，短时间也看不到恢复，

2、再一个碳中和目标推出后，对于产能产量的控制也会更加严格，

3、龙头企业不断并购集中，抗周期性越来越明显。

----在仓位管理上。

在资本市场长牛慢牛开启的当下，无论如何一定要保留长期投资仓位，只要不是非常极端的巨大灾难，都要毫不动摇的保持，这部分仓位应该占到我们每个人风险投资资金的50%，

最好的方式就是场外定投，目前我主要通过股票型基金组合配置。

实际上对于绝大部分非职业投资者，更加建议大家全部配置场外基金定投，在没有专业技能和时间精力的情况下，不要挑战市场。

对于职业投资或者已经在个股投资上摸爬滚打很多年的股民朋友，那么可以拿出另外50%的仓位，通过ETF做一些灵活的波段，

需要说明的是，即便是ETF也建议拿出其中的一半作为长线仓位，剩余的一半根据行情的发展，在不同的行业方向、不同的阶段适当波段操作，我个人是通过慢慢富ETF组合的形式实现。

----在对应的投资标的方面，芯片ETF是比较多的，包括159995、512760、512480，软件有159852、515230，这几个ETF虽然跟踪的指数不同，但实质性区别不大；

军工方面，512670国防ETF在航空方面的占比更高一些；科创板现在除了首发的4支ETF外，现在也增加了好几支，直接搞588000就可以了。

大金融方面，513090香港证券、515010证券ETF，512800银行ETF。

场外方面，科技方面，股票型基金组合主要配置001613、003984、004698、006751、000601、003397、001538等偏科技类基金，再就是港股方向和大金融方向。

以上就是我近期的思考和策略。

-----关于我个人投资的情况，　截止到6月18日收盘，我自己的实盘股票型基金组合净收益为28.25万，比上周末的28.97万浮亏0.72万，2020年12月31日的净收益是262664元，

也就是说2021年股票型基金组合的净收益额1.99万元；对比本周沪深300-2.34%的跌幅，超额收益明显。

低风险绝对收益的债券基金组合的收益率6.34%，总体稳定，这是我用了配置6个月—2年不用的闲钱的一个理财方案。

股票型基金组合上周出现比较大的调仓，分别减仓了166005、118001各自50%的仓位，会转移到011613华夏科创50ETF联结基金、002943广发多因子（侧重资源类）两支基金，

我忠于我的策略，既然认为科创板和资源方向有投资的价值，就实践落地。

下周一我会按照既定策略继续定投，预祝我们大家投资顺利。

总结本周周策略观点：

1、市场选择了科技作为主线。

2、谨防突然的调整可能。

3、长线仓位不要乱动，波段仓位注意灵活。

4、明天股票型基金组合会准时发车。