大家好，上周的文章里和大家聊到短期债市可能会在区间内震荡运行。今天正好和大家做一个周度复盘。
#美联储暂缓加息 市场何去何从？#
上周影响债市走势的原因是多方面的。股债跷跷板、地产政策放松、超长债供给节奏、降准降息预期等都是相对比较明显的影响因素。这其中能看出来像股债跷跷板等一些影响因素偏空，而像降准降息预期等影响因素则偏多。正是因为多空影响因素的并存使得上周债市呈现出弱势震荡的格局。
周末国家4月重要经济数据公布，4月出口同比再度转正，延续开年以来的景气趋势，一方面得益于基数较低，另一方主要受益于外需韧性和价格拖累弱化；另外4月物价也略有温和改善，但整体依旧延续了低位震荡的格局，这也凸显出当前阶段需求依旧不足的特征，供需整体存在不匹配的问题。
另外4月社融数据出现了自2005年10月后首次转负数，信贷需求虽同比多增，但是主要由票据融资支持，总结来看，实体部门、居民部门实际融资需求羸弱，政府部门融资节奏缓慢，另一面，规范手工贴息等高息揽储行为对数据亦有一定影响。
从货币政策来看，一季度货币政策执行报告整体延续4.30政治局会议、一季度货币政策例会的“灵活适度、精准有效”的总基调，但也有不少增量信息，尤其是对于物价处于低位的根本原因、信贷增长与高质量发展的关系、当前长期国债收益率水平等核心问题作了详细阐述。
总结而言，目前总需求不足仍是核心矛盾，货币政策、财政政策仍需加力，但不是以往的大水漫灌式加力。虽然短期内债市依旧面临经济接力修复、一级供给集中释放、风险偏好再平衡等压力，但经济转型期、化债期、地产库存消化期，经济向上弹性预计有限，利率大幅向上风险有限。如果后续收益率由于上述三大压力等原因有所上行，反而是一个不错的配置债基的窗口期。
$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$
$鑫元中短债A(OTCFUND|008864)$
$鑫元鸿利C(OTCFUND|020974)$
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