前几天在@表舅是养基大户 的知识星球被网友@E起来养基 cue了一个问题：

这个问题挺有意思的，我来回复一下：

在投资中，我们遇到的最大的问题，经常是因为我们的投资行为是不连续的。如果我们能够找到一个经过时间考验的投资策略，坚定不移地进行执行，我们大概率会打败那些在市场中跳来跳去，中途变招以及永远怀疑自己决策的绝大部分投资者。在我看来，定投沪深300指数就是这样一个平常而不平凡的投资策略。

投资沪深300指数，我们实际上是在投资A股中的大盘股。假设我们参考奥肖内西的做法，将每年市值超过平均水平的股票定义为大盘股（近十年市值平均市值排列差不多在前16%，在奥肖内西的测算中美股市值前17%则被定义为了大盘股，与A股大致相同）。我们可以看到这些股票的表现与沪深300全收益的表现还是比较相近的，从2005年12月31日至2023年12月31日，这部分个股的平均年化收益率约为8.90%，接近沪深300全收益的9.76%。所以定投沪深300，我们的目的就是将资金定期投入到A股的大盘股中，不会因为小盘股近期表现强势，或者股债跷跷板偏向债券，就改变我们的投资行为。定投沪深300这个行为帮助我们继续被动地实施投资大盘股的投资策略，它不会恐慌、不会首鼠两端，也不会对其他表现卓越的指数羡慕嫉妒恨。无论是根据沪深300过往的数据，还是根据海外成熟市场更长期的数据，这个投资策略都是经得住时间考验的投资策略。（数据来源：前海开源、wind，过往数据不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎）

至于您说的，调入涨得多的个股，调出跌得多的个股，这个事情得看我们是如何看待的。如果您把这个当做一笔费用，是追涨杀跌的费用，那这笔买卖确实是不划算的。但是如果您把这个当成指数实现优胜劣汰、保持指数竞争力的成本，那心理会不会好受一些？

我们换个思路看这个问题，我们搞了个集团公司，但是我们只想有300家下属公司（沪深300）。假如我们保持2022年底沪深300指数的成分股不变，则集团2023年的归属母公司股东的净利润增速约为-0.52%。但由于期间的英明神武，我们买了几家新公司，然后又把几家做的稍微差一些的卖出去，到了年底，我们发现集团归属母公司股东的净利润增速提升到了3.77%。当然，为了保持了集团亮眼的业绩增长，我们付出了一些成本：一部分是由于原来成分股里面表现不好的23个股票，他们虽然被卖出去了，但是在2023年的下跌损失可是一分没少，按照2022年底权重加权后，我们需要支付差不多0.56%的成本；另一部分是由于买进来的公司，我们假设他们在2023年底前的涨幅都是我们把这些公司买进来的成本，按照2023年底的权重估算，那我们需要支付的成本约为1.87%。通过支付以上2个多点的成本，我们让这个集团避免了亏损，保持了稳健的增速3.77%，这笔生意划不划算就见仁见智了。（数据来源：wind，过往数据不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎）

至于“纳涨剔跌”的做法会不会变成“接盘侠”，我们也可以把同样的问题抛给老大哥标普500，从1957年发布以来，标普500变成调入涨得多的股票的接盘侠了吗？说到底，我们之所以担心这个问题，还是因为这三年多以来沪深300的表现较差，我们都很喜欢根据当前悲观的假设进行线性外推罢了。但是大家也别忘了，即使长牛如标普500，也曾经历过从2000年8月下跌到2003年2月的漫长季节，那段时间我猜美国对于纳涨剔跌的讨论也会更激烈一些。但是我们认为，从更长的周期来看，沪深300指数还是涵盖了A股非常优秀的一批公司，能够反映我国的经济增长，有望帮助投资者获得较好的长期收益率，更何况当下沪深300的估值明显低于国际上的其他主流宽基，还要什么自行车啊。

$前海开源沪深300指数A(OTCFUND|000656)$
$前海开源沪深300指数C(OTCFUND|015671)$

风险提示：投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人可能会根据市场情况在符合《基金合同》约定的前提下调整投资策略和资产配置比例，导致投资收益不及预期。市场有风险，投资须谨慎。市场观点具有时效性。