做投资这么久，你更关注长期业绩还是短期业绩？也许你会说这道送分题 So easy, 作为价值投资者，答案必须是——长期业绩。如果我再问你“为什么”？为什么短期预测不可靠，这是一种直觉，还是可以由测算得出科学的结论？结论很简单，这是科学，过多的关注短期业绩会让你犯错误。

短期业绩受随机性影响太大

根据Nassim Taleb在著作《随机漫步的傻瓜》中的介绍，假定一位投资人有较好的投资能力，每年能够获得的预期投资回报率是15%，波动性控制在每年10%的较低水平，经过模型换算，任何一年赚钱的概率是93%，也就是说，赚钱把握相当高！但即便是这么优秀的投资人，如果将他的业绩换算到每一个月，赚钱的概率就一下子降到67%，再折算到每一天，更是只有可怜的54%，任何一秒赚钱的概率则只有50.02%，跟扔硬币几乎没有区别。这意味着什么？如果对一个基金经理的考核周期过短，你根本无法客观地去考核他的能力。做短期预测和过于关注短期业绩都是徒劳无益的。

为什么短期业绩不靠谱？因为在很短的时间尺度内，我们观察到的是投资组合的变异性(Variability)，而不是回报率。而长期收益可以看作无数个短期收益与获得该收益的概率的乘积。

观测短期容易犯错，常见的原因有二。 

原因一：“偶然事件”会干扰你

真正的投资高手往往很明确自己的投资目标，而且特别警惕破坏自己既有路线的偶然事件。比如说，很多人会在“黑天鹅”事件发生时仓皇出逃，从而让偶然事件破坏自己的投资路径，但投资高手却未必会这样“随大流”。巴菲特是坚定的可口可乐股票持有人。当年可口可乐因改配方失败股价暴跌时，巴菲特不像其他散户和机构那样抛弃，反而大肆加仓，结果股价又涨回来了，而且涨得更高。不让偶然事件毁了自己，在偶然事件发生的时候，不要执迷于一些错误的信念。这些信念可能来自于经济学或者统计学，但这是很可怕的。因为尽管经济学、统计学总结的规律是基于历史事件的，但有些历史事件根本就是巧合。

刚刚过去的世界杯阿根廷对冰岛的比赛中，著名球星梅西0进球、0助攻，甚至罚丢了一个关键点球。如果你只看了梅西这一场比赛，你可能会认为梅西名不副实。但是，如果这是你看的梅西的第100场比赛，相信你还是会确认这是一个顶级的球星，你不会只看一场比赛就否定一个球员。所以，投资中也是一样的道理，迷信“偶然事件”是不明智的，做投资决策仅依据短期的偶然事件，会令你错失良机。

原因二：你看到的就是全部吗？

看短期不可靠还因为短期让我们只看到一部分，而不是事件的全貌。这样的例子其实并不少，比如著名的“苏格兰绵羊”。故事讲的是，四个人结伴去苏格兰，看到了一只黑色的绵羊。甲先生说，原来苏格兰的绵羊是黑色的。乙先生说，您没有证据这么说，您只能说苏格兰有一些绵羊是黑色的。丙先生说，您最多只能说苏格兰有一只绵羊是黑色的，丁先生说，你依然没有证据这么说，只能说苏格兰有一只绵羊的这一面是黑色的。塔勒布引用了休谟在人性论中那个著名的例子：我们看到白天鹅的数目再多也无法推论“所有天鹅都是白的”，但是只要看到一只黑天鹅就可以推翻这个推论。

当我们计算成功率的时候，一定要注意把消失掉的样本捞回来，以免产生偏差追悔莫及。比如最近股市鸡犬升天啦，所有的*st股票都翻番了你要不要买？不要，因为已经退市了的股票不在此列，现实很有可能是5个翻番5个退市鸡飞蛋打，风险巨大。这也是为什么我们说买基金不适合短期操作，应该跳出低买高卖的思维，给投资多一些时间，让长期业绩说话。