在前一阶段的投资中，我们继续保持行业及个股景气度选股的思路。随着 PPI 见顶预期的出现，组合减持了受益于供需缺口逻辑、 业绩与价格关联度较大的股票，同时布局了一些今年景气度潜在具有反转可能的行业。我们继续配置了景气持续度较好的新能源汽 车方向，但对细分领域做了一定调整。目前组合配置的主要方向为电子、公用事业、通信、电气设备和农林牧渔板块，继续低配医 药和食品饮料，组合配置方向相对均衡，力争提升组合的估值性价比。

当前市场的分歧主要来自两个方面——

一是对国内经济的担忧，随着社融和 10 年期国债利率的企稳回升，经济硬着陆风险已经显著降低。

二是海外通胀超预期，并担心联储加息缩表并未完全被市场所反映，从来导致风险偏好显著降低，高估值资产大幅回落。部分新兴 经济体可能受到美元收紧引发的债务问题，导致全球风险偏好受到扰动。

此外，复杂的海外局势、新冠疫情变异、中美关系博弈等也压制了市场的风险偏好。

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