导语

2020年，梁皓在管的3只产品——华商鑫安混合、华商万众创新混合、华商创新成长混合发起式基金分别录得116.98%、116.67%、101.40%的亮眼收益，同类排名7/488、8/488、9/482，均在前十以内。放长时间来看，他管理已满3年的华商万众创新混合基金近2、3年也以265.76%、187.97%的收益高居同类5/449、5/332。

嘉宾介绍

华商基金 梁皓

南开大学理学博士，2012年加入华商基金，具有10年证券从业经历。现任华商基金权益投资副总监，华商万众创新混合、华商创新成长混合、华商鑫安混合等基金基金经理。

展望牛年投资，我于去年年底时有两个重要判断，第一，国内货币政策从应对危机的宽松模式回归常态，在经济缓慢复苏的趋势下，权益市场仍有机会。第二，考虑到过去两年，权益市场已积累了较大涨幅，部分行业估值持续抬升，后期市场整体波动或将加大。实际上这两个判断目前也都能够映射到今年以来的市场表现上。

市场观察及投资策略

回顾去年的投资，一个很重要的变化就是新冠疫情，“需求”成为我们分析未来一段时间行业景气变化的最重要因素。在疫情蔓延期间，我们把行业组合向“需求更稳定的中观行业”进行调整；疫情下半场，我们把行业组合往“需求更容易恢复”的逻辑去靠拢，因此也取得了较为满意的超额收益。

目前我们也还是延续这样的配置策略，而且2021年需要看得更长远一些，优选有长远发展前景、成长性好、有核心壁垒的企业进行配置。虽然短期涨幅较大，但长期来看，一些行业与公司仍然具有创造良好回报的潜力，例如医药领域中的CXO、疫苗等子行业、新能源中的光伏与新能源车、以及食品饮料中的一些公司，都是我持续看好的投资方向。

此外，为了增强投资组合的防御能力，我还有两个坚持。第一，尽量少择时，我认为除了极端市场——例如2015年和2018年，其实择时的意义并不大，对投资来看一般会是负贡献。第二，我比较注重对估值的判断，一般会从两个维度来看，一是公司历史的估值变化，二是关注市场上相似资产的估值变化，这样往往会有更全面的把握。

基金投资的性价比

去年权益基金爆发，居民存款搬家、理财方式相对有限是的一个重要因素，但背后更核心的背景是过去几年A股市场涌现出了一批行业格局不断改善，公司研发、治理水平非常突出的优秀公司，在科创板、注册制推出后，A股市场的“优质供给”不断丰富，这和十年甚至五年前的市场局面有着天壤之别。在优质供给的吸引下，考虑到我国居民资产中权益资产的占比仍然较低，有理由相信目前这一趋势仍可持续。

对于普通投资者来说，买基金可能仍是未来一年很正确的投资决定。对于有足够专业能力的投资者，我建议可以买入行业基金，依靠专业知识获取更高的收益，如果是一般投资者的话，建议可以选择宽基，让基金经理去判断这些问题，避免行业选择的风险。另外，我认为如果用更平和的心态去投资，也许能够获得更好的收益。因为投资的过程，就是不断与自己的恐惧、贪婪等各种情绪在博弈的过程，心态越平和，可能获胜的概率就会越高。

最后，值此新春佳节之际，祝福大家牛年鸿运，阖家幸福！

数据说明：排名数据来自银河证券，近1、2、3年分别为20200101-20201231、20190101-20201231、20180101-20201231。华商万众创新灵活配置混合、华商鑫安灵活配置混合属于分类“2 混合基金-2.3 灵活配置型基金-2.3.3 灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类）”，华商创新成长灵活配置混合发起式属于分类“2 混合基金-2.3 灵活配置型基金-2.3.5 灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）（A类）”。梁皓历任所管理产品：华商未来主题混合：2017/7/26 - 2018/8/10，华商万众创新混合：2017/10/31 -至今，华商创新成长混合发起式：2018/07/12 -至今，华商鑫安灵活混合：2019/08/23 -至今，华商双擎领航混合：2020/11/23 -至今。梁皓具有10年证券从业经历，其中6.6年证券研究经历，3.4年证券投资经历。规模数据来源wind。从业经历及规模数据时间截至20201231。

以下梁皓管理的全部基金近五年年度业绩及比较基准，数据均来源于基金定期报告。任职回报率来源于华商基金，同期业绩比较基准来源于Wind。

华商未来主题混合基金成立于2014/10/14，近5年基金经理变更情况：梁永强（2014-10-14至2018-07-11）、梁皓（2017-07-26至2018-08-10）、翟金林（2018-02-23至2019-08-29）、李双全（2019-08-23至今）。业绩比较基准为：沪深300指数收益率75%＋上证国债指数收益率25%。2016-2020份额净值增长率分别为-19.24%、-25.09%、-37.36%、40.35%、22.15%，2016-2020业绩比较基准增长率分别-7.40%、16.22%、-18.21%、27.79%、21.45%。梁皓任职回报率及同期业绩比较基准为（2017.07.26-2018.08.10）：-26.14%、-5.28%。

华商万众创新灵活配置混合基金成立于2016/6/28，近5年基金经理变更情况：赵媛媛（2016-06-28至2017-12-25）、梁皓（2017-10-31至今）。业绩比较基准为：中证800指数收益率65%+上证国债指数收益率35%。2016-2020年份额净值增长率分别为-2.4%、-19.06%、-21.27%、68.81%、116.67%，2016-2020年业绩比较基准增长率分别4.01%、9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%。梁皓任职回报率及同期业绩比较基准为（2017.10.31-2020.12.31）：177.78%、20.70%。

华商鑫安灵活配置混合基金成立于2017/9/6，近5年基金经理变更情况：赵媛媛（2017-09-06至2017-12-25）、翟金林（2017-09-12至2019-08-29）、梁皓（2019-08-23至今）。业绩比较基准为：中证800指数收益率65%＋上证国债指数收益率35%。2017-2020年份额净值增长率分别为2.8%、-29.57%、39.92%、116.98%，2017-2020年业绩比较基准增长率分别1.28%、-16.78%、23.15%、18.27%。梁皓任职回报率及同期业绩比较基准为（2019.08.23-2020.12.31）：154.40%、24.97%。

华商创新成长灵活配置混合发起式基金成立于2014/3/18，近5年基金经理变更情况：刘宏（2014-03-18至2017-01-26）、高兵（2016-12-23至2018-07-16）、梁皓（2018-07-12至今）。业绩比较基准为：沪深300指数收益率55%＋上证国债指数收益率45%。2015-2019年份额净值增长率分别为-26.83%、-7.9%、-34.65%、66.32%、101.40%，2015-2019年业绩比较基准增长率分别-4.38%、11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%。梁皓任职回报率及同期业绩比较基准为（2018.07.12-2020.12.31）：189.72%、34.19%