2022年1月17日,央行下调了中期借贷便利(MLF)10个bps至2.85%,下调公开市场逆回购利率10个bps至2.10%。1月20日,1年期LPR报3.70%,下调了10bps;5年期以上LPR报4.60%,下调了5bps,此前5年期LPR连续20个月维持不变。央行1月18日新闻发布会使得市场对年初信贷投放不及预期的担忧加重,同时对后续货币政策继续宽松的预期也更为强烈,对短端资产价格超前定价。1年同业存单利率下行至2.41%的低位。进入2月份,1月社融数据超预期走强,1年同业存单利率从低位回升至2.52%附近,显示市场对货币政策继续大幅宽松的预期有所减弱。同时,央行在2月份公布了四季度货币政策执行报告,央行指出下一阶段货币政策要“灵活适度,加大跨周期调节力度”,“充足发力、精准发力、靠前发力”,“引导金融机构有力扩大贷款投放”,“发挥好货币政策工具的总量与结构双重功能”,“实现总量稳、结构优的较好组合”,表述明显要比2021年三季度货币政策执行报告更为积极。海外方面,俄乌战争引发的大宗商品价格走高,通胀问题席卷全球,美联储加息通道已在3月份开启,人民币汇率贬值压力逐步增加,留给国内的宽松货币政策时间窗口有限。3月份市场对降息降准的预期落空,但向后看,2022年二季度仍然存在降准降息的可能。1季度以来,央行在MLF上超额投放了4000亿中长期资金:MLF到期0.8万亿元,MLF投放1.2万亿元。公开市场操作则基本投放与到期平衡。其中,逆回购到期4.01万亿元,逆回购投放4.01万亿元;1季度银行间市场隔夜和7天回购利率均值分别为2.00%和2.29%,较去年4季度均值1.99%和2.38%分别上行了1bps和下行了9bps。1季度债券市场收益率整体呈现V形走势,先在央行下调MLF和LPR后迅速下行,春节后探底,在1月份金融数据公布后开始逐步回升至季末,1季末1年期和10年期国开债收益率分别收于2.34%和3.04%,春节后最低达到1.93%和2.97%附近,较去年4季度末的2.31%和3.08%下行了38bps和11bps。1年期AAA存单由季初的2.60%下行至1月底的2.41%,然后回升至季末的2.64%。2022年1季度,本基金秉持稳健投资原则,谨慎操作,以确保组合安全性为首要任务;灵活配置逆回购、银行存单、债券和同业存款,管理现金流分布,保障组合充足流动性;控制银行存款和债券资产配置比例,组合保持中性久期,在收益率曲线平坦化环境中管理组合利率风险;谨慎筛选组合投资个券,严控信用风险;灵活运用短期杠杆资源提高组合收益。整体看,1季度本基金成功应对了市场和规模波动,投资业绩平稳,实现了安全性、流动性和收益性的目标,并且整体组合的持仓结构相对安全,流动性和弹性良好,为下一阶段抓住市场机遇、创造安全收益打下了良好基础。