#民生加银城镇化混合#　首先，是关于第一个A股布局时机的问题。股谚有云：“涨不言顶，跌不言底。”市场上任何人也都没有预知未来的能力。现在市场又在3000点以下徘徊了近半年之久，并且持续震荡，上周后几个工作日又有所下跌，再加上全球经济不确定性加剧因素，A股当前是否已经触底的确上不敢保证。但是，我们可以确信的是，A股在当前的点位已经极具投资价值，投资A股的潜在收益已经远远大于了潜在风险。因此，我认为当前正是2015年以来低位布局A股的最佳时机。这样的判断基于以下三点原因：

一是A股当前的估值已经极具投资价值。像沪深300、中证500等指数的估值都处于了A股创立以来的历史低位。比如，沪深300指数的市盈率只有11.88，市净率只有1.37，而且沪深300指数的标的股都是A股中最优质的的企业，集体出现黑天鹅事件的概率很小，业绩非常稳定，低至11.88的市盈率就意味着，其具有远超固收类产品的预期回报，在世界范围内都是非常优质的投资标的；中证500指数市盈率也只有24.2，低于88.25%历史市盈率，市净率更是只有1.74，低于92.97%历史市净率，处于显著低估的状态。而当前中国经济的基本面实际上是远好于指数的估值预期。无论国际经济局势如何变化，中国改革开放的力度都在不断加大，创新转型的步伐也在不断加快。正如民生加银城镇化混合（000408）的柳世庆经理所言，国内经济具有较强的韧性，从很多领域看，都有自下而上的成长性。未来随着投资者对国内经济不确定性疑虑的消除，投资者信心的回升，势必A股的估值也将迅速恢复。因此，当前是否是A股这次调整的最低点的确无法确定，也许短期内随着全球各类风险事件，指数还有可能进一步下探，但是，当前应该已经是投资近些年来和未来一段时间最好的投资机会了，过了这村就没有这店了。

二是A股当前的市场表现已经隐约呈现出止跌企稳、向上反转的迹象。自2015年的暴跌以来，特别是在2016年初的熔断事件之后，A股犹如惊弓之鸟，由于各市场主体都缺乏信心，空方力量自然无比强大。不仅多次稍有刺激就会千股跌停，而且对全球市场长期以来都是跟跌不跟涨，美股涨A股跌，美股跌A股就暴跌，即使是政府从政策到资金等多层面全方位不断加强呵护力度都是都无济于事。但是，正是在今年年中开始，情况开始逐渐发生变化，A股市场波动率在不断降低。即使政府不再主动干预市场，而形势恶化情况时有发生的时候，单纯依靠市场力量，A股都能在全球股市暴跌之时顽强的低开高走，以及桥水基金近期开始高呼要配置中国市场，而外资也在通过沪港通渠道不断涌入等等。这些都说明A股在经历了数年的恐慌之后，国内外机构投资者的信心都在不断恢复，A股市场开始在逐渐起变化，多方的力量都在集聚。春江水暖鸭先知，机构投资者掌握最多资金和信息，现在在A股市场也已经是主导者了，机构的信息应该是具有引导作用的，A股的未来应该在逐渐见到光明。

三是当前A股处于前所未有的从散户市向机构市转型的变革期。这同样有利于未来A股行情的启动。自从上世纪90年代初期国内证券市场诞生以来，A股就有了典型的散户市特征，散户持有流通股比例很高，追涨杀跌，导致市场波动率很大，暴涨暴跌。而过去十年来，散户持股比例在持续下降，当前已经明显低于机构，与散户喜欢追逐成长股不同，机构更倾向于投资绩优股，而非炒差炒新炒小，调仓的频率更低，也就更有利于市场稳定。未来随着绩优股业绩的持续增长和市场信心的恢复，必将迎来戴维斯双击，A股也正处于业绩和估值双爆发的前夜。

因此，正是基于以上三点理由，我认为正是近年来低位布局A股的最好时机。

其次，是关于布局基金选择的问题。正如本文上述分析的那样，无论是从历史上的纵向对比还是国际间的横向对比看，潜在收益已经远大于潜在分享。作为普通投资者我们也应该选择激进型或者至少是稳健性的投资策略，因此，应该对加大偏股型基金的配置，特别是应该选择那些能够严格控制风险又具有较强的择时能力基金，可以在市场下跌时控制好最大回撤，从而使基金降幅远低于市场平均水平；而在市场上涨时又能获取超额收益，从而使基金涨幅远高于市场平均水平，最终使得该基金收益大幅超过其业绩比较基准和市场平均水平。而民生加银城镇化混合（000408）正是这样的一只收益水平能够收益大幅超过其业绩比较基准和市场平均水平的基金，也正是当前A股处于低位时我们普通投资者布局的最好选择。具体说来，民生加银城镇化混合（000408）具有两大优势：

一是长期高额的业绩回报。正如下图所示，民生加银城镇化混合（000408）自2013年12月12日成立以来，累计收益率高达202.62%，不仅大幅超越其“沪深300指数收益率60% 中证国债指数收益率40%”业绩比较基准，而且也远超同类平均的93.99%和沪深300指数57.66%的涨幅，涨跌达到了沪深300指数的近3倍，可以说是一只非常有优秀的偏股型混合基金。

二是非常稳健的投资业绩。正如下图所示，民生加银城镇化混合（000408）在历经了三任三位基金经理后，累计收益率的排名都非常稳定。在各个历史阶段，无论是在“近1周”“近1月”“近3月”“近6月”“今年来”“近1年”“近2年”“近3年”等各个阶段都取得了远高于同类平均和沪深300指数的涨幅水平，在四分位排名中全部都是优秀，这就非常了不起了，这一点也是比高额业绩回报更难得的优秀特质，充分证明了民生加银基金整体高超的投研能力，也正是未来民生加银城镇化混合（000408）能够持续取得高额收益的最可靠保障。因为这就意味着，投资者在任何时候申购民生加银城镇化混合（000408）都能享受到远超沪深300指数涨幅的超额收益，申购民生加银城镇化混合（000408）就不需要考验投资者的择时能力。这就不像有些波动率较大的基金，其累计收益虽然也能跑赢市场平均水平，但是由于净值上下波动幅度较大，投资者如果申购的时机不对，很容易就会在高点买入，从而被长期套牢，赚了指数不赚钱。

因此，基于以上两点原因，我认为在当前这个低位布局的好时机，民生加银城镇化混合（000408）正是我们普通投资者在当前低位配置偏股型基金的最好选择。@民生加银基金