Hello，我是不恋爱、不蹦迪，专心搞钱的基姐~

立志测评1000个基金，这是第116只。

今天讲的这只基在去年经历了一波暴涨，大家纷纷赞不绝口，还有不少人表示要补仓上车的：

结果到了春节后就立刻开启了不断下跌的模式，搞得基民心态大多都崩了：

但大家也都知道今年风格切换得厉害，那么柳经理到底在搞什么？

真的是因为思想跟不上时代了吗？他还值不值得跟下去呢？

我们一起来看看：

一、基金概括

时间截止至11月4日

民生加银城镇化混合，2013年就成立了，现任基金经理柳庆示在2017年接管了它，

基金名为“城镇化混合”所以主要投资方向是在城镇化建设中有突出贡献并受益的公司：

图源基金招募说明书

这么一看投些今年涨得不错的热门赛道比如新能源，都不算漂移，

那为什么基金经理跌得这么惨呢？

一起来看看分析：

二、收益特征

1.收益展示

时间截止11月4日

柳世庆任职4年 以来创造了122.7%的收益，是同期沪深300的3倍

但今年反而比沪深300跌得还惨：

时间截止11月4日

其余年份的表现可能并不如人意：

2.牛熊成绩

时间截止11月10日

事实也是4局1胜！

在18年的熊市和今年春节后的波动行情中表现跌幅都比沪深300差很多。

3.最大回撤（下跌）

最大回撤-34.28%，发生在18熊市末，

毕竟当时整个市场都不好可以理解，之后回撤也控制得不错，在了15%以内，

但在今年，回撤在再次超过沪深300，让去年底追高买入的基民难受了一把。

三、持仓分析

1.前十大重仓股分析

三季度民生加银城镇化的股票占比为89.88%，前十大占了50.12%，分布还是比较均衡的。

而持仓的行业也在机械、化工、轻工、有色、医药、电子等行业均衡分布。

不仅是三季度，其实以前也没有刻意地集中在某一特定领域、比如有色、化工等：

这在去年普涨的行情下自然能涨得不错，

而今年行情结构性比较强，均匀分布行业的基金表现都不太好，比如谢治宇和朱少醒等经理的基金。

加上柳世庆买得还大都偏价值的股票，如中国铝业、卫星化学等等，也没怎么在风口上，所以今年的表现就会差点。

另外，这次三季度剔除的几只票，一直跌跌不休，最终只能在三季度剔除：

而京东方虽然从去年就拿在手里了，但并没有在年中涨起来之后卖掉或减仓，反而加为第一大重仓，最终跌下来后又被迫剔除前十大。

这波操作也多少让收益有很大的影响了。

所以三季度业绩不好应该也与二季度选错了票，和卖错了时间有关。

四、了解基金经理

柳世庆，北京大学金融学硕士，2007年入行，

曾就职于安信证券，北京鸿道投资，担任宏观、金融、地产研究员。2013年加入民生加银基金管理有限公司，任地产、家电行业研究员。

虽然做研究员时只在几个领域调研，

但他的投资框架在行业上本身没有特别的偏好，而是自上而下地先选择处于一年以上的高景气度的行业。

找到处于高景气度的行业后，再向下选个股。

对于个股的挑选也不是专注买龙头，而是通过看公司是否得益于行业的景气，估值处于什么区间。

而在公司卖点的把握上一般就是在估值稍微偏高时就卖，即使后面还有上涨的空间，

而除此之外就是在看错的情况下，不管盈利与否都卖掉。

虽然他的投资框架还算完善，但在选择个股的实操上还有一些不足的地方，需要柳经理优化。

三季报的整个理念没有问题，吃了上游的红利，看好高端制造，以及现在估值已经合理的医药和消费。

总结一下

民生加银城镇化混合，柳世庆在任职4年来创造了122% 的收益，

其中主要是在2019-2020年牛市行情获得的，其余时间表现一般。

基金经理本身没有太大的行业偏好，行业比较均衡，

但均衡配置在今年的行情里本就不吃香，加上股票的选择和买卖时点出现了问题，今年业绩自然不是很好看。

由于他管理基金的时间不够长，所以我们只可见他在去年不错的行情中能大涨，但在一般的行情中表现却不尽人意。

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，如果有看上的基金，要根据自己的目标收益和可承受风险去考虑，以免一时被收益冲昏了头做出错误决定。

投资本身是一个严肃且经过深思熟虑才能做出的决策，永远不要盲目跟风投资，投资路上只有拥有一套自己的想法、理念，才不会轻易迷路~

我们做基金测评的初衷是为了帮到更多人学习如何投资基金，如何辨别基金是否适合自己，而不是直接给购买建议，基姐真心希望每一个人都能买到最让你心仪的基！

（来源：搞钱基地的财富号 2021-11-15 11:28） [点击查看原文]