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发表于 2020-01-21 13:20:08 股吧网页版
医药长牛逻辑:中日医药产业的相似性推演

投资医药板块,从来不该只看短期,即便当下风口正热。

长长更愿意跟大家谈医药板块的长期逻辑,今天出的是海外医药板块推动逻辑启示录,希望能帮助大家更完整地梳理医药板块的长期逻辑。

讨论完美国【海外医药板块启示录】从美股医药板块长牛看中国医药行情,我们接下来讨论日本的医药产业

中日医药产业具有相似的大环境

日本20世纪80年代进行医药控费,医药板块经历短期承压后从20世纪90年代开始出现了长达30年的长牛,与此同时,龙头企业在行业集中度提升的环境下反而快速成长,走出长期的结构化行情。

从老龄化趋势和降价政策来看,日本医药产业经验对当前中国医药板块的发展具有很强的借鉴意义,同时我们也需要注意中国医药行业的需求体量明显大于日本、医保支付能力仍强于日本等特点。

人口老龄带来控费压力,中国医疗需求远超日本

日本老龄化已成为社会常态,中国在已经在步入老龄化时代的路上。

相较于中国,日本社会老龄化现象更加明显,医保支付压力大。中国2018年65岁以上人口占比达到12%,而同期日本达到了25%以上。

然而中国老龄人口绝对值大于日本,医疗需求远超日本。中国2018年65岁以上人口数量达到1.7亿人,绝对值远超日本2015年的3347人。

中日都面临医保压力,但中国医保支付能力更强

中国药品控费趋势类似于日本,但医保支付能力仍明显强于日本。

2017年中国城镇医保的“支出-收入占比”约80.43%,而2016年日本国民健康保险的“支出-收入占比”则高达97.37%。

日本80年代大幅削减药价,me-too类新药井喷

80年代,日本厚生劳动省开始削减医疗支出,控制药品价格,即新药上市第一年可以定高价,以后每年平均递减5%。

与此同时,日本巨额投资于医药研发,以仿创药(即me-too类药物)为主,因这类药物“研发门槛低、周期短、见效快、效益高”,日本的“本土新药”比例一时间超过40%。

虽然早期me-too类新药创新性较弱,但为90年代日本药品出国打下了工业基础。

日本持续的药价控制使得药企数量不断减少,行业集中度快速提升,到2015年,日本仅剩下305家药企。

从去年“4 7”政策以来,我们也能看到A股医药板块出现了明显的结构性分化行情,尽管有人认为这和资金面偏好有关,我们认为政策压力下产业的变革是股市表现的深层次原因。

90年代开始降价边际改善 创新,医药指数长牛

20世纪80年代由于药品管制政策过于激进,日本医药指数长期受压制。

20世纪90年代后,药品降价压力边际改善,并且“创新药上市 国际化布局”推动药企发展壮大。

2000年以后,日本医药巨头加快国际化步伐,海外业务收入增速显著快于本土业务,医药指数长牛的步伐随之更为坚定。

反观国内,需求创导机制是推动医药板块最强劲的支撑

需求一,医保由“广覆盖”向“高保障”转变

截至2017年,我国基本医保制度参保人数超过13亿人,覆盖率超过95%,实现了从无到有的广覆盖。

尽管近年我国经济增速有所放缓,卫生费用占比在2010年新一轮医改后却保持了越来越快的增长,在2015年达到5.3%,说明政府越来越重视民生支出,预期卫生费用占比将继续稳步上升。

所以在已经初步完成全面保障的背景下,下一步医保大概率将进一步健全以基本医疗保障为主体的多层次保障体系,提高保障能力和管理水平为目标,未来医保制度将由“人人享有”转向“人人高质量享有”转变,驱动中国医药行业需求多方面增长。

数据来源:Wind,截至2017年12月31日

需求二,我国老龄化程度呈现持续加速趋势

由于我国人口基数较大,与美国、日本以及欧盟地区相比,我国65岁以上人口总数高居首位,远超其他地区。从增速来看,目前我国老龄化人口的增速也大于其他地区,而且近几年增长速度呈现出越来越快的趋势。

数据来源:Wind,截至2017年12月31日

晨星五星评级:五年期业绩同类第一的长城医疗保健混合基金

市场上投资医药股的基金很多,成立时间长,业绩长期表现稳定且优异的长城医疗保健混合基金不妨关注一下。

根据海通数据显示,截至2019年12月31日,长城医疗保健混合过去三年、五年净值增长率分别为60.64%、118.05%,同期业绩比较基准10.58%、38.37%,在医药医疗健康行业偏股型基金中排名分别位居第3和第1,在晨星评级中为三年期五星和五年期五星评级

市场上投资医药股的基金很多,成立时间长,业绩长期表现稳定且优异的长城医疗保健混合基金值得关注。

从Wind数据中,我们可以看到长城医疗保健的长期业绩均十分稳定且优异:

数据来源:Wind,时间截至2020年1月20日


美女基金经理谭小兵

长城医疗保健混合(000339)

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长城基金 作者
发表于 2020-01-21 14:54:12
发表于 2020-01-22 10:50:26
他们说医疗基金经理应该起码懂医疗医药毕业的,怎么谭经理会计毕业的操作医疗基金这么牛?还能持续吗?没别的意思就是佩服啊,还能入手吗?
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