1、为何近期债市出现较大调整？将持续多久？

近期债市出现大幅调整，各期限收益率均出现几十bp的上行，部分收益率水平甚至接近了年初。前期经济压力较大，同时地产政策和疫情等因素也加大了经济下行的压力，债市在宽松的欠配环境中表现强势。但近期，地产呵护政策加码，疫情防控政策也进行了优化，适逢年底，资金面又略有收紧，债市乐观的基础在短期内受到挑战。

资金面的收紧导致资金价格出现抬升，中短端债券的收益率面临重新定价。在短期看不清局势的背景下，部分机构选择了赎回处理，更加刺激了市场的抛盘。11月14日收益率的调整幅度在近几年的行情中都属于较大的情况。经过短期快速调整，部分收益率已经回到年初水平，在经济压力仍较大的当前，已经具有阶段性配置价值。

2、债基的收益来源及主要方式是怎样的？现在各个部分的贡献度怎么样？这次调整主要是来自于什么？

债基的收益来源主要包含：票息收入、资本利得和骑乘收益等。票息收入即持有债券所获得的票面利息收入，是债券基金最主要的收益来源。资本利得是指通过买卖债券，高抛低吸赚取差价，贡献度在债券牛市中占比较高。骑乘收益是指持有债券一段时间后，债券的剩余期限变短，对应的收益率水平变低，从而获得的超额收益，是债基收益的补充。

本次调整主要是预期的改变，带来的债市整体收益率水平抬升，导致债券的估值净价下跌，从而引发债券基金的收益出现调整。短期大量的赎回和极端情绪的影响，加速了收益率的快速调整，这种情况较难持续发生。

#为何近期债市持续调整？#

3、能否简单解释久期以及它的影响？

久期也称持续期。它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。它可以被看成是收回成本的平均时间。

久期等于利率变动一个单位所引起的价格变动。修正久期期限越大,债券价格对收益率变化越敏感,收益率上升引起的债券价格下跌越大,收益率下降引起的债券价格上涨越大。也就是同等要素条件下，修正久期小的债券比修正久期大的债券抗利率上升风险能力强。

4、现在还适合持有吗？后市怎么看？

短期债市的极端调整，主要是受集中赎回和极端情绪推动，与当前压力仍然较大的经济基本面相悖。同时部分品种的收益率已经回到了年初的水平，而当前政策利率则是降息后的利率，从长期来看，已经阶段性具有配置价值。

从货币政策看，并没有趋势收紧的变化。短期内回购利率快速向政策利率回归，使得行情以一步到位的走势出现，甚至在情绪的引导下有反应过度的可能。未来地产压力方面、还有企业融资需求偏弱仍然难以得到根本性的扭转，利率进一步大幅上行的概率不高。除非后续出现经济面的全面改善，当前债基还是可以持有的。

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