近期基金半年报陆续披露，持有人结构数据陆续浮出水面。以价值五剑新调入的富国沪港深行业精选为例，半年报显示机构持有比例高达98%，基本都是机构在里面。而且11亿多的规模，机构应该还不止是一家。这么高的机构持有比例，到底是好还是不好？为了简化起见，本文所称的“机构重仓基金”均是指主动管理型的权益类基金。

首先第一点，持有的基金有机构参与，这是一件好事。与个人投资者相比，机构投资者掌握的信息更多，投资更为理性。而且机构投资者选择基金有比较严格的程序。除了严格的量化程序进行挑选之外，还要进行实地调研，甚至与基金经理本人进行沟通。因此，机构对于所持有的基金了解的程度，比普通投资者要深刻的多。另外，机构投资者资金量巨大，不可能像散户那样随意进进出出，一般都是以长期持有为主。所以，机构重仓又是长期持有的话，踩上烂基金的概率不会很大。至少比自己看排行榜选出来的要靠谱得多。

第二点，机构占比过高有没有什么风险？我的回答是：基本没啥风险。对普通投资者而言，要注意的就是机构赎回的问题。如果发生机构大比例赎回，要重新进行评估。一是要分析机构为什么赎回。有的是因为监管趋严，需要回笼资金；有的是因为市场存在系统性风险；有的是因为业绩不佳，基金的基本面发生变化。如果是后两者，就需要对投资重新进行决策。二是赎回后基金的规模过小是否会对业绩产生影响。基金的规模低于5000万元会存在清盘的风险，当然是并非强制清盘。基金的规模过小的话，会对基金经理的日常管理产生一些不利的影响。

就目前来看，机构定制基金因大比例赎回而清盘的，绝大部分发生在债券基金、货币基金、保本基金、被动管理的指数基金等类别。因为这几类基金本身管理费就不高，剩下的那一点规模提计的管理费可能连基金经理的工资都不够。而且这几类基金再去吸引申购做大规模，难度也比较大，所以清盘是比较合理的选择。相比而言，权益类主动管理型基金因此清盘的比较少。主动管理型基金提计的管理费比例相对要高一些，而且一旦市场好转，权益类基金做大规模也相对比较容易，还是要为革命留下一些火种的。所以尽管市场上主动管理类的这种迷你型基金多的是，但很少有基金公司主动去清盘的。少数清盘的，主要是一些发起式基金（不需要召开持有人大会，程序比较简单）。不管怎样，清盘毕竟不是什么好事，对基金公司品牌的负面影响还是比较大的。不到万不得已是不会走清盘这条路的。

如果持有机构重仓基金，与机构共舞，你一定需要多一份耐心。机构追求的“年年赚”，并不追求“赚最多”。机构都是喜欢搞得稳的基金，细水长流，玩的是太极。所以，这类基金你不要指望去一夜暴富。另外，机构都是长钱，注重的是长期收益，对于短期的浮亏并不会太在意。这一点，散户是没法比的。散户亏的是自己的真金白银，即使是浮亏也会很痛。所以，散户还是需要多一份耐心。

最后，在这种弱市的环境下面，有部分基金份额逆市增长，同时机构持有比例大幅增加。这种机构敢于逆市加仓的基金，值得重点关注。价值五剑目前持有的成分基金，基本都是这种类型。像华安沪港深通精选，去年一年规模都只有1亿多，也没机构参与。今年三月初我调入之后，似乎机构也比较认同。到今年6月底，规模已增长至将近5亿元，机构占比已达到37.63%。当然，这个基金的表现也没有让我们失望。

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