二鸟说：用“换手率”指标选出牛基
 
有很多朋友问我，这些好基金是怎么选出来的，这不是一句话能说得清楚，估计写一本书都没问题。今天谈一谈换手率对基金业绩的影响，后续文章会陆续将我的一些心得分享给大家。
 
换手率(也叫周转率)，是借用是股票交易的一个术语。
 
换手率=(某一段时期内的成交量)/(发行总股数)x100%
 
基金的换手率是以半年为单位，因为只有半年报和年报才公布持股明细。基金的换手率并没有明确和统一的概念和计算方法。一般是这样计算的：
 
基金换手率=（期间买卖股票总金额/2）/（近5个季度股票市值均值)x100%
 
如果一个基金的换手率是100%，可以理解为期间他的持仓股票全部交易了一次。
 
换手率的高低反映的是基金进行股票买卖操作的频繁程度，包含的信息是相当的丰富。较高的换手率是基金操作风格灵活的表现；而较低的换手率则说明基金的操作风格相对稳健，比较注重通过买入并持有策略为投资者创造收益。
 
我们对比一下中欧的两个绩优基金：中欧潜力价值和中欧时代先锋，其换手率是完全不同的。
 
中欧时代先锋:
 
2016年12月31日：换手率1104.63%
 
中欧潜力价值：
 
2016年12月31日：换手率99.94%
 
 
前者的换手率是后者的10倍。这反映出两位基金经理的投资理念是完全不同的。前者主要是通过灵活交易，低买高卖来创造价值；后者主要是以买入并长期持有的策略为投资者创造收益。
 
同样是绩优的量化基金：景顺长城量化优选和九泰久盛量化先锋，换手率也大相径庭。
 
九泰久盛量化先锋：
 
2016年12月31日：换手率1479.38%
 
景顺长城量化精选：
 
2016年12月31日：换手率268.84%
 
前者的换手率明显要高于后者。在量化模型的设计上，九姨太明显侧重于高频交易，景顺长城则侧重于中频交易。
 
换手率是高好，还是低好？这个并不能一概而论。不管白猫还是黑猫，能抓到老鼠就是好猫。不管用什么方法，能赚到钱就是好基。但总体来看，换手率过高并不是一件好事，毕竟高频交易产生的手续费会吞噬基金的资产。
 
换手率指标在择基方面的意义，我（二鸟说）提出几点意见供大家参考：
 
1、 换手率较低，而基金业绩较好的，这说明基金经理择股很厉害。这样的基金是长线投资的最佳选择。
 
2、 几只基金风格比较接近，业绩相差不大的，优先选择换手率低的基金。
 
3、 当前业绩较好，而换手率较高的基金，要密切关注其规模变化。这样的基金主要是靠灵活交易来获取收益。规模快速增加后，会影响交易的灵活性，可能会影响业绩。
 
4、 业绩一般，而换手率较高的基金，坚决予以回避。
 
5、 换手率忽高忽低，说明基金经理的风格飘忽不定，其投资理念还不是很成熟，这样的基金要慎重考虑。