昨日各大指数高开高走。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指、恒生科技分别上涨0.91%、2.21%、3.26%、4.09%。大部分行业均飘红，其中传媒、电力设备和非银金融领涨，偏成长风格的中小创指数大幅上涨，高股息、低估值的红利型资产表现落后。市场成交活跃，成交额突破1万亿元，北向资金净流入超过50亿元。

近期内外部积极因素正在积累，叠加估值处于偏低水平，助推市场反弹。具体来看：

1、内部方面，随着政策发力以及经济内生性修复，市场对经济改善预期增强。整体来看，由于居民资产负债表开始修复，消费意愿提升，叠加海外商品需求触底，出口有所好转，去库压力边际放缓，三季度的GDP两年复合增速由二季度的3.3%回升至4.4%，增速好于预期，预计全年GDP增速接近5.5%。如果明年政策目标定在5%，相比今年总需求层面有一定加速，名义GDP增长则更为明显。此外，上周五证监会再度释放积极信号，明确引导公募基金将更多资金配置到战略新兴产业，提高公募在A股的持股比例，并且表态支持头部券商并购重组，也明确修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》。结合前期金融工作会议中的表述以及财政部引导保险资金长期稳健投资，显示活跃资本市场被置于较高战略定位。

2、海外流动性紧缩预期大幅改善，利好中国风险资产。美国最新公布的10月ISM PMI和非农数据均明显低于预期，今年下半年美国失业率反弹后，3MMA较12月内低点升幅已达0.33%，逐步接近“萨姆规则”，美债收益率与美元指数开始回落，致使金融条件指数边际放松，目前联邦基金利率期货市场隐含12月加息概率不到5%，首次降息可能在明年5、6月出现，外资流出压力边际缓解。

3、整体来看，当前内外部积极因素正在积累，预计在国内政策发力及基本面逐步企稳的背景下，经济将不断进行自我修复；外部流动性压力在美债利率见顶回落背景下有望得到缓解，风险偏好有望企稳；叠加当前市场整体估值水平处于历史偏低位置，市场信心及情绪逐步回升，A股配置价值凸显。

数据来源：Wind，景顺长城整理。风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反应股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请投资者充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。

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