这个系列的第一期写于去年十月份，时间有点久远了，题目叫做《覆巢之下的那些完卵们——以银行利率为比较基准的》，写的比较基准是一个固定值，简单来说讲的是绝对收益率。

镜头切换到现在，市场依然还处于长期下跌趋势中，但是情况正在慢慢开始发生一些微妙的变化，有种冰雪虽未消融但是万物逐渐开始要醒来的感觉，所以我们也得为此做些准备了。

标题先致敬一下震惊体，不过说实话在我得到结果的那一刹那还真有点小震惊：都知道跑赢指数很难，只是没想到有这么难。

今天要讲的比较基准是最最常见的沪深300指数，一个相对比较基准。

公募基金当中以（或者部分以）沪深300指数为业绩比较基准的基金大概有1600多只，其中一半以上的基准中沪深300指数收益率的权重超过50%。

我想要做的事情也很简单，就是在这些基金中找出能连续五年（2014年到2018年）跑赢沪深300指数的基金。

请注意，以我以前的数据测算以及认知，如果不讲过程只看结果的话，跑赢沪深300指数还是很容易的，但是我这里加上“连续”两个字之后难度骤升，最终入围的基金仅有十三只，我挑其中几个最具代表性的出来给大家看下。

第一个：工银瑞信金融地产(000251)

基金经理：鄢耀/王君正

业绩比较基准：沪深300金融地产行业指数收益率*80% 上证国债指数收益率*20%

严格来说这个基金的比较基准并不是沪深300指数而是沪深300金融地产行业指数，但是因为金融地产本就是沪深300指数的主要组成部分，所以这个基金最终能连续五年年年跑赢沪深300指数也在情理之中了。

这个基金最高光的时刻无疑是曾经在2014年凭借最后一个多月的“暴涨”击败当年如日中天的中邮战略新兴产业夺得2014年混合型基金冠军。

不仅如此，不同于其他基金冠军往往会陷入冠军魔咒，这个基金在2014年夺冠之后在接下去的四年里面依然表现神勇，轻松击败沪深300指数之余，更是以五年总收益率144.94%遥遥领先于这份榜单其他基金。

第二个：汇丰晋信大盘A(540006)

基金经理：郭敏

业绩比较基准：沪深300指数*90% 同业存款利率*10%

这个基金不用多讲了吧，曾经的大盘鸡，前基金经理丘栋荣的成名基，以五年134.49%的总业绩排在榜眼位，最为关键的是这个基金是唯一的一个连续五年跑赢沪深300指数的股票型基金，全市场也仅此一家吧。

很可惜丘栋荣离职去了中庚基金，新基金基金郭敏虽是汇丰晋信的研究部总监，但能不能继续有之前丘栋荣那般神勇还不好说，比较而言或许还不如去关注下中庚发的新基。

第三个：博时主题行业(160505)

基金经理：王俊

业绩比较基准：沪深300指数收益率*80% 上证国债指数收益率*20%

这个基金也几乎不用多讲了，作为博时的标杆型基金，博时主题行业虽然中间经历了多任基金经理，但完全可以凭借其优异的历史业绩跻身十年十倍基金系列（2005年开始到2015年）。

在这份榜单中以五年101.74%的总业绩排在第三位，并且是唯一的一个连续五年跑赢沪深300指数的偏股混合型基金，全市场也仅此一家（不算部分指数化的工银瑞信金融地产的话）。

最新一任的基金经理王俊管理这个基金近四年，看上去每年似乎也没有多么出彩的表现，但是默默的竟然能保持连续四年每年都跑赢沪深300指数。既然仅此一家，那自然也绝非易事。

第四个：华泰柏瑞量化A(000172)

基金经理：田汉卿

业绩比较基准：沪深300指数收益率*95% 2.5%（指年收益率，评价时按期间折算）

华泰柏瑞田汉卿的这个基金我也提过不止一次两次了，这里似乎也无需更多溢美之词了，连续五年跑赢沪深300并且以五年98.39%的总业绩排在榜单第三足以说明一切。

可以说的点大概就是这个基金虽然顶着偏股混合型基金的虚名，但它基本上就是一只沪深300的增强型指数基金，你要不信请看其业绩比较基准，沪深300指数加一个固定收益率，很有一种舍我其谁的霸气。

第六个：富国沪深300增强(100038)

基金经理：李笑薇/方旻

业绩比较基准：沪深300指数收益率*95% 1.5%（指年收益率，评价时按期间折算）

第八个：景顺长城沪深300增强(000311)

基金经理：黎海威

业绩比较基准：沪深300指数收益率*95% 1.5%（指年收益率，评价时按期间折算）

第五到第八这四个基金都是沪深300指数增强基金，五年下来的业绩也都差不多，分别是兴全沪深300的89.74%，富国沪深300的88.58%，泰达宏利沪深300A的86.88%，以及景顺长城沪深300的86.72%；上面只列出来的两个是相对比较有名并且业绩比较基准都是沪深300加固定的1.5%（兴全沪深300和泰达宏利沪深300业绩比较基准都是加的同业存款利率*5%，底气显得略不足）。

这两个我也不打算细说了，因为其中黎海威的景顺长城沪深300增强是我一般推荐大家定投的沪深300指数标的，而李笑薇的富国沪深300增强几乎在任何一个维度上和景顺长城沪深300增强都是难分伯仲的。

以上的八个我基本上就讲成这样了，放一个综合图给大家体会一下：

体会完毕，应该如一团乱麻般看不清楚，知道能轻松碾压蓝色背景的沪深300指数就行了。

至于后面的第九到第十三，我也不打算一一列举了，这是因为它们连同之前的六七八九都有一个共同的分类叫做：沪深300指数增强基金（最后的三个都是被动型指数基金，但是每年都能跑赢沪深300指数一点点，我猜应该也有一点小小的增强吧）

我画一个总体的年度收益率比较图给大家看下就行了：

如果觉得还是看不清楚的话我再加一个年度超额收益率图（基金年度收益率减去沪深300收益率，也就是基金每年跑赢沪深300指数的部分）：

讲到这里基本也就算告一段落了。

不过我觉得还是有几点可以发散的。

第一点：

因为太过明显，大家应该都发现了，这十三个连续五年跑赢沪深300指数的基金中有十一个半是沪深300增强指数基金，其中第四到第十三基本都可以算沪深300增强指数基金（虽然有的号称偏股混合型基金，有的号称只是被动指数型基金），第一个的工银瑞信金融地产因为主投金融地产也基本可以算是半个沪深300指数增强基金了。

首先这很容易理解，跟踪沪深300最紧密的除了沪深300指数基金就是沪深300指数增强基金了，能连续跑赢似乎也应该是沪深300指数增强基金分内的事情，要不你增强个啥呢？

其次回过神来仔细想想其实这并不容易，你看那些传说中的主要以沪深300指数为基准的主动型好基就没有做到这一点的，其中不乏交银优势行业，汇添富价值精选A，华安策略优选，中欧价值发现A等名基（当然，这些基金也不差，在这五年中也都是有3年或4年跑赢沪深300的），这就是我为什么会说汇丰晋信大盘A和博时主题行业真的比较厉害的原因，因为全市场就它们两只主动偏股型基金入这个榜。

第二点：

基于第一点很容易推导出来的，既然被动为主主动为辅的被动增强型指数基金就可以跑赢基准沪深300，那我们还有必要去关注基金经理经常换人的主动型基金么（这还不包括主动型基金都没法年年跑赢沪深300指数这个前提条件）？

这个问题没有标准答案，我先部分回答下。

至少从定投的角度来讲，我觉得答案是：是。

这实际上也是我为什么比较推荐定投沪深300增强指数的原因：一方面被动指数较少受或者基本不受基金经理离职的影响，更重要的另一方面其实是这些增强指数本身并不弱，比如在这种衡量标准下甚至好过几乎所有对标沪深300的主动型基金。

当然，这类增强型指数基金本身数量不少而且业绩差别也非常大，投资的时候还是需要认真筛选的。

比如从沪深300这个指数来看，我上面具体列的那五个都是可以考虑的：华泰柏瑞量化A，兴全沪深300，富国沪深300，泰达宏利沪深300A和景顺长城沪深300。这些基金不仅每年都可以跑赢沪深300指数，而且平均每年还能跑赢沪深300指数8-10%个百分点，说不厉害都不行。（更加具体的比较分析也可以参考《定投沪深300到底要选什么基金》）

第三点：

最近正好看了大量Smart Beta的研究资料，我觉得这些指数增强基金基本可以归类到Smart Beta的范畴。

简单来说就是这些增强型指数基金都是通过暴露某一个或某几个因子的方式来提升指数本身的收益率，至少从历史业绩（跑赢基准）来看还是有一定的有效性的。

一个值得思考的话题是：不同的增强指数基金会暴露不同的因子或者因子组合，而每一年市场走强的因子都有可能不同。具体表现在这些增强指数基金每一年跑赢基准的方式都两两不同，简直就是一会儿这个厉害，一会儿那个厉害。

所以有一种投资思路确实是可以借鉴参考的，那就是定投一篮子这些增强型指数基金消除这种个体的差异。

以上述定投沪深300为例，有条件的话就可以分成五份定投华泰柏瑞量化A，兴全沪深300，富国沪深300，泰达宏利沪深300A和景顺长城沪深300这五个沪深300指数增强基金。

讲到这份上，我觉得这期的话题基本上就差不多了。

（来源：小5论基的财富号 2019-01-31 09:38） [点击查看原文]

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