2023年上半年,全球经济相对保持平稳,欧美通胀在高位触顶后出现回落,美联储加息仍在继续,全球整体环境较2022年有明显改善,仍处于后疫情时代的自我修复中。国内经济在疫情之后开启了稳步复苏,海外需求较为稳定的情况下,国内中下游也逐步摆脱疫情影响,呈现较为积极的回暖趋势。与此同时,通胀逐步走低,地产销售压力仍然较大等仍受到市场较多关注。货币政策维持中性稳健基调,逐步引导国内利率有序下行。
股市方面,年初受到经济修复的预期驱动,市场沿着经济相关的主线,演绎了一轮较好的反弹行情,春节后随着预期的逐步兑现以及对后续经济分歧的看法加大,市场轮动开始加快。随着人工智能等科技领域的全球趋势逐步形成,市场在二季度逐步转向科技成长为主线的TMT方向。但随着5月份市场对于经济预期的悲观情绪升温,以及人民币汇率的贬值预期提升,导致A股开始了持续的调整,更多以估值压缩为主。
债券方面,利率在上半年始终保持震荡下行趋势,在偏弱的基本面和宽松的流动性环境下,市场对于经济的预期不断弱化,且居民端风险偏好下行背景下,更多利好确定性较高的固定收益类资产。由此导致机构持续欠配,由此压低了无风险利率和品种间的利差水平。整体上半年无论是无风险利率或是信用利差,都呈现持续下行的趋势。尽管信用债票息已然较低,但仍是重要的收入来源。
操作方面,一季度进行了较多仓位和持仓品种调整,具体为降低股票仓位,将可转债调整为防守型品种。6月份之后将股票仓位逐步压缩,同时将转债持仓切换至更多偏债型品种。