在2019年市场震荡向上趋势的带动下，翻倍基金频出，走出一波“炒股不如买基金”的行情。2020年，我们应该怎么去布局，把握什么样的机遇才算是一个聪明投资者的选择？

小编特意邀请了西部利得基金经理盛丰衍（西部利得量化成长混合，​代码000006​）光临本次提问基金经理栏目，以其专业的视角为大家答疑解惑。

@基民pebWf8：您对于2020年的股市如何看待呢？您觉得哪些板块有持续的行情存在？

@西部利得基金经理盛丰衍：如果市场趋势向好，在现在这个基础上能再有超额收益率，那一年下来基金交出的答卷就挺漂亮了。对板块而言，量化产品一般没有什么预判，都是紧盯所有个股，只要有边际上的改善就买，所以最多对一个月的赛道有些判断，对一年的赛道则不作过多判断。

量化产品买股票主要看上市公司业绩的提升，不看政策。做投资，还是要清晰的知道自己的能力域，在能力域内做到最好，在能力域外承认自己的无知。

@股友mn7sMf：请问，您如何取得这么好的超额收益？如何控制基金回撤？

@西部利得基金经理盛丰衍：选股主要依赖于寻找个股边际向上的改善，可以是大盘股也可以是小盘股，可以是战略新兴行业，也可以是煤炭钢铁。A股上市公司的股价长期以来对边际的改善都比较敏感。再辅以技术面指标去规避短期过热个股，以此寻找合适的买卖点。回撤控制还是依赖于选股，在指数下探过程中，超额收益率也在慢慢累积，在一定程度上减缓了回撤幅度。

我一直有个愿望，就是在西部利得量化成长回撤的时候反而有更多的投资者申购，这一方面说明了投资者的足够信任，另一方面也能为投资者带来更好的盈利体验。

投资者一般敢抄底指数基金，但不一定敢抄底主动基金，原因还是在于主观基金不够透明导致的信任问题。西部利得量化成长希望把超额收益率做到足够稳健，这样即使500指数下探导致基金回撤，投资者也能清晰的了解到基金的回撤是被中证500指数本身拖累，而不是基金经理的投资水平出了什么问题，敢抄底我这只量化的主动基金。

@gmszjsy： 量化投资的优势和亮点是什么？后市会面临哪些结构性投资行情？如何把握行业板块轮动带来的投资机会？未来您更青睐价值股还是成长股？

@西部利得基金经理盛丰衍：量化基金最大特点是广度，相对主观基金的特点是深度。前者是多次下注，用51%的概率慢慢累积盈利，而后者是看准确定性机会下重手。

本人大多数时候青睐成长股。根据量化分析，低估值因子虽然有所表现，但不如高成长因子优异。过去是这样，未来可能也是这样。 17年看似是低估值蓝筹的行情，但实际上当年涨得好的股票其盈利增速堪称成长股，而TMT盈利增速反而差。

@安然1234： 您是如何应用量化的策略取得那么好的收益? 它比中证500指数有什么优势？

@西部利得基金经理盛丰衍：投资目标有2个，一个是跟得紧，一个是有超额。为了实现跟得紧，西部利得量化成长的行业配置是参考中证500指数的，比如中证500指数有10%的电子股，那么量化成长也会配置10%左右的电子股。为了实现有超额，一方面不能局限于500内选股，全市场4000只股票，有很多好标的。另一方面用多因子模型事件策略去捕捉下一个月涨幅可能较高的股票。同时做到了这两件事后，那么业绩就是稳定的累计相对于中证500指数的超额收益。

@caoyuejin：量化投资这个投资方法比较神秘，请问您日常做哪些工作来为客户创造收益？

@西部利得基金经理盛丰衍：日常工作最重要的工作就是在海量的信息中找到有价值的信息，工具是计算机和数学。当下是信息爆炸的时代，特别是对于投资者来说，区分哪些有用哪些没用非常重要。经过我计算机和数学的分析，九成的信息没用，剩下的一成有用，这一成有用的信息中，有三成的信息用法和我们直观理解上的甚至是相反的。比如股票放天量上涨对这只股票未来收益率的会是怎样的？可能直观理解上是涨的概率大，但事实上是跌的概率大。

@yaoguiyun1964：请问您在投资管理过程中，是如何认识风险的？

@西部利得基金经理盛丰衍：古语有言，知人智者，自知者明。本人觉得能力域内的就是收益，能力域外的就是风险。风险还进一步分两种，一种是“我知道我不懂，但没办法规避只能承受”的已知风险，这部分本人用各种量化指标是衡量，比如beta风险，行业风险，风格风险等。还有一种风险是“我觉得我懂，但其实我不懂”，这是比较可怕的，就好比一个麻将高手硬要去打德州扑克一样。明明是风险，但主观上没有自信满满，这个最容易闯祸。

作为基金经理，对自己的要求是清晰的知道自己的能力域在何处，然后能力域内全力最到最好，能力域外承认自己的无知。本人自己擅长的是选股，不擅长的是行业配置、股债轮动。对于不擅长的部分首先监控我的风险暴露，能规避的规避，不能规避的评估下潜在损失大概有多少。

@股友mn7sMf：量化的优点和优势是什么呢？有没有什么缺点呢？

@西部利得基金经理盛丰衍：量化和主观相对应。人类的逻辑无非两种，一是归纳，二是演绎。量化投资主要使用归纳法，用历史反复发生过的事实去预测未来；主观投资主要使用演绎法，用推理去预测未来。

量化投资对个股的预测能力弱，但是覆盖范围大；主观投资对个股的预测能力强，但是覆盖范围小。所以对应的量化基金持仓分散，超额收益率累积缓慢而稳健，不怕个股和行业 的黑天鹅事件；而主观投资基金持仓集中，超额收益率更有爆发力，但一旦看错，波动也会比较大。

西部利得量化成长把量化基金持仓分散的特点做到极致，第一大重仓股权重一般不超过净资产1%，比绝对大多数量化基金的持仓更分散，更不用提和主观基金比了。从结果上看，其超额收益率的累计有聚沙成塔之感。

@股友k6Rh6x：2020年您主要投资什么扳块和行业？如有大跌怎样控制回调风险？

@西部利得基金经理盛丰衍：量化成长买入的板块和行业非常分散，第一大重仓股不超过1%。对板块也没有什么预判，而是紧盯所有个股，有边际上的改善就买。每只看好的股票买入0.6%。随后即使大涨，一般不会超过1%。

大跌的话，扛过去就是了。市场大跌的时候，一般是几个行业在领跌，几个个股在暴跌。而本人管理的量化基金行业分散、个股分散，所以相对于主观配置几个行业的基金回撤会好一些。

另外基金一直有超额收益率，在下跌的时候也会有，所以相当于能减少回撤的幅度。