【合鑫观点】
本周上证指数-0.91%,深成指-1.76%,创业板指-2.31%,恒生指数+2.38%。近期影响市场的重大事件有:(1)中央经济工作会议举行,提出积极的财政政策要适度加力、提质增效。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进社会综合融资成本稳中有降。要谋划新一轮财税体制改革,落实金融体制改革。(2)美国 11 月未季调 CPI 同比增长 3.1%,为 6 月以来新低,符合市场预期。季调后 CPI 环比增长 0.1%,核心 CPI 环比增长 0.3%,均为 9 月来新高。与美联储政策利率挂钩的期货合约预计美联储将于 2024 年 3 月开始降息。(3)中国金融监管总局指出,要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求 大力支持保障性住房等 “三大工程” 建设。
本周A股市场日均交易额下降至8020亿,市场交投情绪低迷,多个交易日都呈现高开低走走势。尽管由于去年低基数影响,社零数据同比双位数增长,但从细分类目看,经济修复仍然难言理想,部分消费龙头公司下调指引也进一步加速了消费板块的回调,而精神消费类公司如传媒游戏相关标的则走出一定持续性。港股方面,前期的充分下跌叠加鲍威尔的超预期转鸽表态(点阵图暗示可能2024年三次降息),使得恒生指数迎来一波短暂修复。实际上,随着外资的持续流出,南向资金的交易额占比已经提升至30%左右,港股定价权已经逐渐从外资向内资转移。而港股市场机构占比高且做空机制完善,整体对业绩的要求也会更加严苛,投机属性会弱于A股,对基本面研究的要求也会更高。目前在港股市场中已经出现了许多盈利能力突出且估值显著偏低的公司,相比于担忧流动性和资金面导致低估值的持续,我们更希望通过研究推算安全边际,从而能够更加坚定持有,期待估值修复。祝周末愉快!