回报12号自开始运作以来的收益来源主要为城投债。自2023年三季度以来到今年二季度初，城投债呈现整体牛市格局，贡献收益较大。今年随着城投债价格大幅修复，整个债市收益也明显有所下行。市面上持有为主的策略收益相对下滑更严重，国恩的策略主要以交易为主，通过交易来实现增厚收益。在投资策略上通过适度配置可转债，也有助于实现收益增厚的目标。由于可转债的波动特性，也会造成一些回撤。目前转债持仓占比较低，持仓较为分散。可转债引起的波动和回撤整体可控。后面我们会密切关注市场情况，并适时做一些换仓、调仓，抓住一些优质券的超跌机会，做好组合管理和回撤控制。也感谢您一直以来对我们国恩的支持！