龙航月观点：2023年5月
5月份市场各大指数普遍下跌，其中，上证指数下跌3.57%，深圳成指下跌4.80%，创业板指下跌5.65%，沪深300下跌5.72%，中证1000下跌2.40%，科创50下跌3.12%。港股方面，受人民币贬值等因素影响，恒生指数和恒生科技指数月度跌幅分别为-8.35%及-7%。
5月份，在经济复苏转弱的背景下，公用事业（+4.28%）、环保（+0.48%）等稳定风格板块涨幅领先；TMT板块表现分化，计算机上涨0.03%，通信上涨1.36%，电子上涨2.26%，传媒下跌4.54%；消费板块总体下跌；地产链相关指数由涨转跌；中上游制造业、资源行业表现较差，建筑材料、有色金属、石油石化、煤炭等行业5月跌幅均超过8%。
近期国内外环境的变化是引发近期市场调整的主要原因：（1）国际环境变化：海外通胀压力逐渐缓解；海外衰退风险抬升，制造业景气度总体下行，但服务业有所扩张；美联储官员整体表态仍偏鹰派，市场上调了美联储6月加息预期。（2）国内视角：经济复苏有待提升。5月份，中国官方制造业PMI为48.8，前值49.2，国家统计局发言人表示，当前国内需求仍然不足，经济回升内生动力还不强；房地产回暖趋势放缓；通胀持续走低；市场流动性较为充裕，资金需求仍然不足。
今年Q2以来，经济的弱预期、弱现实主要体现在环比层面，而同比层面的波动并不大，这使得从上到下对于经济的解读仍然难以统一，且对应增量政策的节奏、时点比较难把控，我们需要多一些耐心。
向后展望，在当前宏微观形势没有根本扭转之前，我们重点关注三条主线轮动：（1）国产科技替代创新：计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域；（2）中国特色估值重塑主题：能源、基建、房地产产业链等；（3）消费：食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运、新能源消费等。