一、市场回顾与操作
12月市场持续下跌，沪深300和中证500分别下跌1.86%和2.09%，这是今年8月以来连续5个月出现下跌，也是过去5年首次出现这么长时间的下跌。市场屡次在3000点保卫战中失守，反而进一步下探到了2900点。个股的情况更加惨淡，大量的优质公司估值甚至低于2018年。龙全本月的主要持仓中，农业、军工和有色逆势上涨，新能源、环保、券商和医药下跌，整体组合微跌，跑赢指数。
龙全近期仓位进行了小幅度的调仓。对短期涨幅较好的一些成长性资产，在上涨过程中减持了一部分利润，分配到一些偏安全性的资产中。这是我们在今年的总结和反思中做出的一些调整。整个23年国内宏观的复苏预期落空，整体经济数据比较艰难，第一大支柱性产业房地产极度低迷，涉及的一系列连锁反应远超想象。在转型过程中，以科技升级主导的其他产业还未形成足够的力量去替代地产的体量。这些短期的困难反应到资本市场上被成倍得放大了，指数一再探底。
龙全一直以来对于宏观的政策不是特别敏感，过往在整体经济蓬勃向上的环境中，我们一贯的选股策略是安全的买入价格+高成长性。但是23年最大的变化是长达几十年的地产周期结束，整个社会对经济发展的信心崩塌，资金方不愿意为“成长属性”买单，不愿意为未来下注，更多集中在确定性上给予溢价，例如高分红策略，本质上是偏悲观的避险思维，把股性资产当作债性投资。在少部分有成长业绩的公司里，短期的业绩成长沦为炒作一把的工具，长期的业绩成长被诟病为“空头支票”。另一方面，估值中枢在不断下调，以往高成长的公司20倍估值是便宜，但现在遍地是10倍的个股，20倍反而变贵了，公司没有变，衡量的尺子变了。这是龙全安全买入价格和高成长两个因素都阶段性失效的原因。
人口结构变化、就业和消费复苏等几个宏观因素的变数比较大，我们认为转型升级、解决历史问题还需要时间，在没有大的经济政策刺激的前提下，龙全在组合的构建上会做出适当的调整，对成长属性减少一部分权重，对一些已经跌透的，更加安全的资产增加一些仓位。当然这并不表示龙全会去追逐一些今年涨幅较大的电力、银行股，毕竟风险都是涨出来的。龙全还是会逆向选择一些更安全、低估和有确定性的企业。好在现在整个市场都在底部，可选择的标的比较宽裕。在具体的操作上还是会延续左侧的交易方式，涨的地方减一些，跌的地方加一些。至于23年游资抱团的概念股，过去、现在和可预见的将来都不会是我们的方向。
二、当前思考与展望
2023年收官，对龙全来说是遗憾也有深刻的教训。业绩是一个数字，一个结果，我们理解业绩的起伏大大影响了情绪和信心。遗憾的是我们几度复盘总结，结论是龙全逆向+成长的风格确实和今年市场的避险+炒作的风格不匹配。我们认为已经跌了很多的资产逆向买入，结果跌的更多，一再突破历史底价，而长期的成长没有人买单。所以再来一次，可能注定今年还是会跑输指数。
除去这些我们不可控的因素，更重要的是我们对自身投研能力，对组合决策质量做了反省和总结。在未来的投资中，我们需要在研究上做得更细致和全面，思考得更加深入，个股的研究是龙全比较擅长的领域，这方面我们会继续拓宽加深，对于新的领域、新的变化也会更积极的去钻研，能力圈范围内的机会要更敏锐和大胆。在整个组合的构建管理和节奏把控上，是我们今年反思最多的地方，今年我们过于注重个股本身的情况，一直在看地，抬头看天的因素太少了，导致种子虽然没看错，但乌云越来越重。特别是在新能源板块，买早+重仓导致在持续下跌的过程中非常被动，整体跌幅的一半归因于此。如果时间重来，龙全会力争在这方面做出优化，减少一些净值的波动。
展望2024年，我们还是偏乐观的。一方面对中国经济的信心无需再赘述，另一方面目前A股的估值放眼全球都是洼地，跌幅已经超过日本地产泡沫破裂时的程度。而很多悲观的论调细究起来逻辑并不严密， ，两国的环境和状况差别非常大，完全不可同日而语。龙全认为在当前这个位置，做出理性的高性价比的选择并不难，难的是对耐心和韧劲的考验。