$敏行阿杏一号基金(P000815)$　　

选取高附加值的部分

　　关于肾病的血液的血透和腹透，很早之前和人讨论了很多。结果被寄予厚望血透的blt，　不停在产业链上下进行收购，涨了一把仍然还是靠着监护仪，最后赚了个寂寞，一直都长不大。百倍空间的腹透hryy，也还在几十亿市值晃悠。而靠着一个不起眼的一次性灌流器的jfyl，现在已经是7-800亿的市值。一次性灌流器，这个就是行业中，看似不起眼，确是行业里面高附加值的细分。同样，对jf在透析液这些上布局，感觉不如继续在一次性灌流器上精耕细作，拓展除了肾病这个基本盘，继续大力拓展肝病方面和其他适应症方面的应用。

赚富人的钱更容易

　　经济条件较差的人的需求较为刚性，但是一般用于托底，往往他们对品牌没有忠诚度。医药当中，比如速效救心丸涨价了怎么办？很多人经济条件不太好的人，会转向其他的品种。片仔癀合理涨价后，原来使用的人会转向八宝丹片仔癀吗？有，但是会比较少。

　　白酒是一个需求稳定低速增长的行业，低端白酒萎缩得比高端白酒更快。上市公司的财报可以看得更清楚，低端量价齐跌，高端量平价升，利润节节攀升。全国化的品牌生命力会强于地产酒。酒鬼酒和舍得折腾成为这样，现在稍微重整一下，又变得闪闪发光。

　　扫地机器人是不是也是满足的，相对富裕人群的需求。

　　医美行业发展这么快，他满足的仍然是相对富裕人群的需求（先不管估值情况，只讨论生意）。

　　富人一般来讲可以运用的投资手段更多，整体来讲，他们的财富增长速度比穷人更快，他们消费体量更大，增速还要更快。

TO　C端容易做得更大

　　相比较to　B端，to　C端的市场拓展更难一些。同时，C端客户往往议价能力很弱，你买一瓶矿泉水总不能让别人打折卖给你。那么B端客户则不同，他们往往更专业，需求的量更大，那么议价能力往往很强。

　　一般来讲，to　C的公司往往会做得更大一些。

TO　C端和TO　B关注点的差异

To　B端

——需求快速增长是第一要素。B端的产品价格趋势一般是逐步下降的，如果需求量还出现萎缩，那么带来的后果可能就是灾难性的。

——技术迭代跟上趋势，比估值重要得多。

——如果被大单被抢，最好在知道后的第一时间退出。

To　C端

——需求增长，或者需求稳中略降但竞争者变少的，都可。

——C端的产品一般是有差异化。对于相对稳健的品类，可以从品牌、渠道和运营这三个角度去考虑。对于爆款产品，则要思考爆款背后的原因，是不是解决了痛点，后续会不会被对手迅速模仿。

——优先选择其中长期稳健的品种，有变化的公司容易出黑马。

敏行阿杏一号 基金经理：范建平

2021-5-14