财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1冀东装备实现营收19.4亿元，同比上升30.6%；归母净利润为1547.2万元，同比上升271.5%；扣非净利润为1127.8万元，同比上升336%。

营业总收入&归母净利润：营收、净利润均大幅提升

扣非净利润：剔除非经常性损益的影响，公司业绩仍为正

整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，公司营收、归母净利均呈现高速增长。本期业绩上升主要得益于毛利率的上升和费用控制良好。21年半年度公司毛利率为5.6%，同比上升0.6个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.8%/1.9%/0.4%/0.8%，同比变化分别为-0.03个百分点/-0.19个百分点/-0.1个百分点/+0.23个百分点；综合来看，期间费用率为4%（去年同期4.1%），费用投放基本持平。

三、公司业绩增长能否持续？

报告期内，公司核心利润贡献度为137.3%，一般来说，核心利润越高，盈利能力越强。我们从核心利润的公式出发，可以知道核心利润=营业收入-营业成本-营业税金-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用，这里需要明确的是，收入的来源是什么？如果收入主要是依赖赊销实现的，尽管公司有了利润，也需要警惕应收款项收不回的可能。报告期末，公司应收账款为7.7亿元，占流动资产比重达45.8%，需要关注应收款项的收回情况，警惕潜在坏账风险，否则得到的只是账面利润。

报告期内，公司仍有以下风险值得我们关注：

1）归母净利润与现金流背离

2）企业三项现金流均净流出

3）归母净利润、现金流与去年不匹配，关注现金流情况

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