——散户相比机构，优势在哪里？

上篇文章《机构的基金投研实力比我们强好多啊！》收到很多留言。

有些读者意识到机构确实很强，打不过干脆就加入。

有些读者担心被机构收割，给我们套娃，FOFOFOF（这个应该不会，FOF不能买FOF）

有些读者不甘心，要交更多管理费！有些读者觉得不服输，散户也有散户的优势！我们能不能发挥出自己的优势打败机构呢？

有些人认为散户的优势是灵活，可以快进快出↓

也有些人认为散户的优势是耐心，不用担心排名↓

还有人说散户应该直接买股票↓

本篇说说我的看法。

首先我想探讨一下，散户的优势到底是什么？

资金灵活真的是散户的优势吗？全世界绝大部分散户都具备这个优势，可是从结果来看，鲜有散户依靠这个优势取得好收益，反而是无数散户在进进出出中追涨杀跌，消耗收益。我觉得灵活反而是劣势。

股票真的适合散户吗？不排除散户中有个别高手可以通过长期持有好公司，获取比机构更高的收益。但看大数，绝大部分散户炒股是亏钱的。如果按照分析难度排序，我个人认为股票＞基金＞FOF。

那么散户的优势是什么呢？我觉得是心态。

我们不需要被考核业绩排名，承受的压力比机构小。

我们收到的信息少，噪音也少，可以化繁为简，抓住重点。

我们用的是自己的闲钱，不用承受来自他人的压力，可以更有耐心。

机构投资者有可能为了追求排名而关注短期，为了持有体验而影响收益，由于信息过多而抓不住重点。

虽然我们的劣势显而易见且难以弥补，虽然我们的优势可能微不足道，但如果我们能充分发挥自己的优势，在长期投资中，也是有可能战胜机构的。

我觉得最重要的是相信常识、看远一点、少做博弈和承受波动。

我自己也谈不上是一个好散户，所以我引用一些牛散的语录，与大家共勉。

一、化简为繁、相信常识

机构常常面临的问题就是信息太多，各种买方卖方信息轰炸，会让他们抓不住重点，或者难以坚持一个观点。

随着互联网发展，现在散户可能也面临信息太多的问题。

冯柳绝对是散户投资中的佼佼者，早在论坛时期就有众多跟随者。2014他成功转型，成为了中国顶尖私募——高毅资产的合伙人。

他的“弱者体系”框架被投资者广泛学习，其中有一条就是——化繁为简，相信常识。

冯柳：这个世界应该是既有简单的一面，也有复杂的一面，有可被我们感知的方面，也有不可被我们感知的方面。我倾向于找到可被感知的方面去坚守，然后放弃复杂的方面。

在市场里，方向是简单的，过程是复杂的。正是这种简单与复杂结合的特点才会导致人们去做那些自以为聪明的举动。

复杂思维的人比较容易敬畏世界，但缺乏定力和自信，而且会比较累。解释复杂其实就是一种贪婪，我们要放下贪婪。要警惕被复杂所侵蚀，坚持简单的东西，抓主要矛盾。

只有承认自己不具备挑战复杂的能力及心性，坦然面对波动及考验，才能获得超越他人的情绪与心智力量。

二、远离市场情绪，少做交易

机构无法避免靠近市场，因为他们要拼业绩、比排名，他们每天还有固定的交易时间，让他们不得不关注市场走势。

但市场波动更多的是影响我们的情绪，使我们在频繁交易中犯错，而不是带来更多的投资机会。

沃尔特施洛斯是巴菲特的师兄，同样师从格雷厄姆，奉行低PB的经典价值投资方法。

在1955年至2002年近50年的投资生涯中，他的累计回报率高达698.47倍，大幅跑赢同期标普500指数80倍回报率的水平。

施洛斯的存在，对个人投资者来说应该是个极大的鼓舞。据说他几乎就是个宅男，远离市场，使用极简的研究方法（比巴菲特还简单）。

施洛斯的公司开始只有他一个人，1973年他的儿子埃德温施洛斯加入进来，他们俩从不用证券分析师，也没有交易员，甚至连个秘书都没有。

施洛斯父子几乎不与外界接触，不去调研也不与公司管理层进行沟通，没有任何特别的信息渠道，他们只是用简单朴素的方法——，会从头至尾阅读公司的年度报告——作投资判断。

施洛斯会刻意远离市场，他从来没有拥有过一台电脑，他说“我特意远离每天行情的波动，我的办公室没有报价机，我可以在报纸上看到股价，尽量远离市场的情绪。”

他们只关注那些不会迅速变化的行业，这样他们才能坐下来慢慢等待。

施洛斯用自己的经历和能力证明，投资不需要离市场很近，只要方法对头，即便是宅在家中也可能成为一个优秀的投资者。

三、眼光放长远

机构每年都有考核，如果排名不好，可能就面临失业或收入减少。即使公司不考核短期，持有人也会给他们压力，短期业绩不好就会有很多人赎回。

据我了解，很多机构投资者的目标都是要每年战胜基准。在这种约束下，必须要做出很多妥协，怎么做的好长期业绩呢？

关于将眼光长远，我相信大家已经耳朵听出老茧了，我就讲个比较传奇的例子吧。

刘元生，被称为中国最牛散户，万科最大自然人股东。1988年他买下360万股万科，持有30多年，赚了1000多倍，财富至少增值到44亿，收益超过巴菲特。（ps：后来貌似减持了，2020年报已不在前十大）。

刘元生在王石在创业万科之前就结识，他觉得王石的特点之一就是能吃苦，所以一直看好并帮助他。

2014年访谈时他说：以我的性格来讲，不喜欢搞投机的生意。

一个人不应该整天盯着股价，我觉得太不开心了。

我更喜欢看远一点，而不是贪近利。

只要企业的潜力还没有完全发挥出来，就永远不必卖出。

四、敢于承受波动

很多散户在学习投资理念时，几乎都记住了巴菲特说的【不要亏钱】！

确实亏钱很影响复利，每个人都厌恶亏损。尤其是机构，因为是帮别人管钱，他们可能比散户更厌恶波动和亏损，这会导致赎回甚至清盘。

但是A股天生就是高波动，即使是好公司的股价常常一年就有50%的波幅，基金也会有25%左右的波动，但公司的价值并不会在一年内有这么大的变化。

高波动是A股的特征，怎么可能在不承受波动的情况下又获取高收益呢？

所以机构为了降低波动，不得不更加分散，或者配置一些稳定的品种，这可能会降低长期收益率。

而散户如果敢于承受波动，则有机会获取更高的收益。

段永平：最重要是你能真正忽略市场的波动，聚焦在生意上。想象你打算买一家公司，拿着10年都不上市你依然能睡好觉，那你大概就懂了。

我认为老巴的＂安全边际＂实际上指不是市场价格的波动，而是对投资标的风险的了解。

水晶苍蝇拍：除了股市以外，世界有很多值得瞩目的地方和事情。好公司好价格会照顾好自己的，严谨保守的投资体系会对未来负责的，何须为一时的波动惊慌？

《反直觉投资》：为了保全资产，很多基金经理一直在想方设法的缩小与市场基准收益率之间的跟踪误差。基金经理需要经常对比市场收益情况，这就意味着频繁的短期交易。因为假如这个误差差的太大，他们就有可能丢掉现在的饭碗。

由于厌恶损失，我们对投资组合的评估频率越高，就越有可能发现损失；评估频率越低，就越有可能看到收益。这就是为什么很多长期投资者声称他们不关心价格变动的原因。因为他们根本就不看盘。

释老毛：市场并不总是对的，市场短期波动剧烈、缺乏理智，只有长期价格才能预测。要预测长期价格，市场什么忙都帮不了你。

冯柳：对我来说波动不是风险，虽然会影响点心情和机动性，（满仓下跌）看上去有点蠢，但可让我处于一个简单的心理及思维环境中，只有承认自己不具备挑战复杂的能力及心性，把系统性的损失当作理所应当的义务来面对，就能平静安心下来做好个股。

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