甲醇：

　　西南气头逐步重启，预计开工将继续回升，南美装置停车，但听闻1月中上旬伊朗、东南亚部分装置计划重启，整体看后期进口仍偏下降，多套外采型烯烃停车或降负，后期仍有烯烃停车可能；甲醇价格冲高回落，进口维持减量预期，但下游抵制高价需求下降，供需双弱格局下，短期延续震荡运行，关注后期供需多空博弈及库存变化情况。

　　沥青：

　　估值：按Brent油价76美元/桶计算，折算沥青成本4100附近，06合约估值低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库略减，总库存低位短期供需驱动中性。中期来看，1月排产同比降幅5%，累库幅度预计不及往年，山东部分地区消费税抵扣新规开始落地，原油价格上涨，供需驱动偏弱但成本驱动向上，关注3750附近的压力。

　　燃料油：

　　上周低硫燃料油市场继续承压，高硫燃料油市场稍有支撑。具体来看：低硫方面，随着中国发布了2025年第一批低硫燃料油出口配额，中国船用燃料供应商进口需求方面的支撑将会明显减弱。不过，目前东西套利窗口仍处于关闭状态，预计1月下半月来自欧洲的套利货流入量将会减少，将给市场提供一定支撑。高硫方面，随着安装脱硫塔船舶数量的不断增加，推动了高硫燃料油船加油方面的需求，预计1月份船用燃料需求将会抬头。而非制裁资源持续的供应紧张也给新加坡高硫燃料油市场提供支撑。

　　聚酯:

　　聚酯开工高位有所降低。织造开工环比有所降低，需求环比脉冲走高后回落。关注1月中后聚酯负荷开始走低幅度。

　　PX：

　　供需方面：近期供应上亚洲开工高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑（但低加工差下PTA开工不确定性提高），总体上PX供需相对于PTA要好，但调油需求弱势，短流程利润较高导致开工较高（近期PX-MX价差收缩对短流程开工有制约），对PX供应形成压力。估值方面石脑油价差近期有所扩大，PXN低位震荡，PX估值整体偏低，继续大幅压缩空间有限。原油我们中长期逢高偏弱看待，短期偏强。总体看PX基本面好于PTA，但亦无大涨的驱动，汽油偏弱但汽油裂差已经跌至较低的估值，中长期看，需要关注汽油的季节性走势，预计上半年环比有好转，但无大涨的驱动，芳烃绝对价格整体不看太弱。

　　PTA：

　　供需方面：PTA12月累库，1-2月预计季节性大累库；需求方面终端需求近期脉冲式补货后回归平静，关注后期季节性回落以及节前最后一次补货，关注1月中开始聚酯负荷走低幅度。总体如果后期PTA如无重大检修累库幅度较大。估值方面石脑油价差近期震荡，PXN近期低位震荡，汽油裂差在低位水平。PTA加工差跌破300后低位震荡，整体PTA估值偏低。原油我们中长期略偏弱看待，短期震荡偏强。总体上PTA供需短期看没啥驱动，主要在于成本端，一方面原油，一方面PX。

　　MEG：

　　供给上国产开工高位维持，煤化工检修后陆续恢复，关注几套油化工的情况，整体上供应仍有提升空间。进口预计略有增加，但预计总体仍处于低位。需求方面聚酯开工短期高位，关注后期1月中开始走低的幅度。估值方面油化工估值仍处于相对低位，不过整体利润修复，煤化工利润仍处于高位。总体供需预计今年上半年紧平衡。在当前低库存背景下，绝对价格震荡偏强看待。关注后期若MEG杀跌后带来的低位做多机会，低多不追多，主要由于明年上半年预期MEG检修带来的供应减少逻辑。

　　PF：

　　供需方面：供给上短期开工高位略有增加，需求尚可，本周库存环比有所降低，整体库存高位降低明显。利润高位有降低，短纤目前相对原料偏高估，关注挺价联盟的持续性，高利润预计短期尚能维持，可等回调后择机低多利润。绝对价格波动跟随原料成本。

　　PR：

　　供需方面：供应方面瓶片开工淡季减产，高位有降低，目前开工71.3%。需求方面，瓶片9月份进入季节性需求淡季，基本持续到春节前后。成本方面，瓶片近期利润低位震荡，在过剩格局下预计加工差维持低位震荡。绝对价格上瓶片预计跟随原料运行，月差结构偏反套，但预计空间不大。季节上看5月是上半年旺季，400偏下可逢低做多远月加工差。

　　PVC：

　　现货4940，煤炭-兰炭-电石低位下行不大，单PVC成本支撑强；烧碱现货企稳，综合利润历史低位，低估值向下空间不大；价格5000以下，去库略加快，内需有改善，出口尚可，仓单压制和盘面高升水，向上压力仍大；单边可操作性一般，卖出05虚值5700看涨期权，卖出5100看跌期权；弱驱动：宏观刺激政策仍在；低位补库。

　　烧碱：

　　现货主流2500元；现货企稳上行，05升水，短期氧化铝需求增加预期已兑现；液氯近期未有对烧碱形成拖累，烧碱未因利润问题降负荷；明年烧碱维持供需偏多；周五夜盘因韩国韩华检修一个月再拉涨，止盈观望，3月前难在给到2650附近价格，维持低多。

　　纯碱：

　　开工率高，现货1450送到，高位库存累库强预期已兑现；1420-1500区间震荡中性估值（供需过剩格局下），远月升水不大，前低1350附近支撑偏强（宏观支撑，成本支撑)。

　　玻璃：

　　产销尚可，下游逢低补库，当前上游库存压力区域分化，但现货价格近期偏弱，上游挺价意愿低，兑现利润为主；绝对价格不算高，中游冬储意愿预估尚好；下游订单同比低，节前补库意愿或不大；但节中累库幅度或较往年高，来源于刚需下游减弱；05绝对价格在1400-1500以上偏空，关注中期空配05；短期1300附近支撑；风险点是宏观消息利多下，节后下游季节性补库。

　　尿素：

　　工厂较周五下跌30-40，主流现货降至1490-1570区间，收单依旧一般；供应端，日产17.52万吨，-0.42，部分企业停车及减量生产，美丰预计1月10日检修，前期停产气头企业逐步复产；河南河北部分复合肥停车，成本下降利润有改观但发运依旧不足；显性库存170.48万吨，+2.58，同比增加118.29%，近6年最高；原料价格弱稳，山西现货已打破固定床现金流，关注工厂开工情况，原料和宏观政策影响等。UR05短期预估1600-1750区间偏弱，河南05基差-128（-39），建议反弹空。

　　塑料:

　　周度波动130，近两个月持续窄幅震荡。基本面来看：1、产业去库速度减缓，其中上游石化库存同比中性，中游库存变化不大。2、外盘进口持续有利润压制05合约，塑料成本从高到低为：现货＞油制成本＞01合约＞进口成本＞ 05合约＞煤制成本。3、供应端接下来的投产包括宝丰23线、埃克森美孚等，需求端春节假期前下游部分提前备货，尤其是低价货源。策略：观望，L-PP05逢高建空。

　　PP：

　　周度波动110点，基本面看：1、产业库存去化速度较快，其中石化降至同比偏低，下游成品库存也去化。2、从估值看，MTO路线利润接近历史低位（亏损），PDH仍有利润但环比压缩。3、从中期供需来看，2025年各个季度均有投产增量，从短期看，主要是前期裕龙石化、宝丰等装置量产压力，需求端看下游节前备货情况。聚丙烯05合约运行空间 7350-7500。策略暂无。

　　原油：

　　周一油价震荡回落，Brent首行下跌0.21美元收至76.3美元/桶。宏观方面，美国和德国一些利空经济消息抵消了美元走软。基本面上，冬季风暴导致供暖能源需求增加的预测所带来的利好支撑。交易情绪上，近几周人们对能源贸易的兴趣浓厚，WTI在周五未平仓合约达到193.3万手，为2023年6月以来的最多。价差表现上，月差持续被推动走强，显示基本面供需偏紧的预期。估值上，油价估值也在逐步提升至71美元。整体上，油价仍是震荡偏强的预期。