原油：疫情担忧仍在，期价小幅回稳

　　1.核心逻辑：9 日上海再度对部分地区实行大规模检测，这让市场担忧疫情是否会再度发酵，以及中国的需求复苏能否持续。但总体来说，随着经济从疫情中恢复，油价今年保持升势，而二五战争颠覆了贸易流动，导致了进一步的紧缩。整体原油价格依然会处在高位。

　　2.操作建议：Brent 105-120 美元/桶，WTI 100-115 美元/桶区间操作。

　　3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC 增产决定、宏观风险、成品油需求波动。

　　4.背景分析：

　　当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。

　　市场情况：Brent 主力收于123.07 美元/桶，前收123.58 美元/桶，WTI 主力121.51 美元/桶，前收122.11 美元/桶。Oman 主力收于119.01 美元/桶，前收119.53 美元/桶，SC 主力收于758 元/桶，前收750.2 元/桶。

　　现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties 贴水2.55 美元/桶，周增加0.35 美元/桶，Ekofisk 贴水-3.4 美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4 美元/桶不变，Urals 贴水-3.4 美元/桶，周下降0.9 美元/桶，Cabinda 贴水为2.7 美元/桶不变， Forcados 贴水2.65 美元/桶不变，ESPO 贴水7.25 美元/桶不变，周增加2.25 美元/桶。

　　沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游

　　1.核心逻辑：主力合约收于4831 元/吨，前收4870 元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，6 月供应或有收缩。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 6 月需求依旧不佳，排产量仍然过高4.背景分析：

　　当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。

　　现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4850 元/吨左右，山东保持4700 元/吨，华东市场保持4850 元/吨左右，华南市场保持在4900元/吨左右，西南市场价格在4930 元/吨左右。现货价格整体稳定。

　　PTA:终端小幅好转，补库需求仍有限

　　1.核心逻辑：TA 开工率继续保持66%，并且轻纺成交继续保持良好，长丝开工也小幅升高，总体来说解封前后期间产业链利润和产销的转良都比较明显，如果最终下游库存数据出来后能看到比较明显的去化，那么TA 价格中枢仍然可以继续上抬。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵4.背景分析：2 季度装置投产预期不多，且近期PX 利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2 季度大概率将会逐渐去库。

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　　现货市场：商谈价在7715 元/吨左右，主港主流现货基差对09 +180元。

　　乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变

　　1.核心逻辑：乙二醇开工回到60%，并且短期还将有数套装置回归正常。聚酯开工负荷小增到84%，但仍然不够填补过剩供给，乙二醇的产销也一般，库存本周的去化也非常有限，预计仍然要停留高位一段时间。近期乙二醇价格或将继续震荡运行。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5 月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。

　　现货市场：商谈价5130 左右，现货对盘面主力贴水-130，但总体成交仍然一般。

　　甲醇：震荡

　　1.核心逻辑：供应恢复，渤化MTO 推迟投产，甘肃华亭MTP 重启失败、下游需求恢复不及预期。基本面上升驱动不足，对期货形成拖累，关注基差变动。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。

　　4.背景分析

　　内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区部分商谈2370 元/吨，签单平稳；南线地区部分商谈2320 元/吨。

　　太仓甲醇市场窄幅波动。太仓小单现货成交在2825-2860 元/吨自提。

　　跟随期货有货者降价排货，但实盘成交仍显一般。现货按需采购，适价成交，基差走弱；远期套利操作为主，略显僵持，基差企稳。整体成交一般。

　　现货小单2825-2860，基差-95~100

　　现货/6 上：2810-2850，基差MA09-110/-100

　　6 下成交： 2850-2870，基差MA09-85

　　7 下成交： 2870-2905，基差MA09-45/-50

　　8 下成交： 2915-2940，基差MA09-10

　　装置方面：上海焦化位于上海地区的100 万吨/年甲醇装置计划6 月24 日检修。山东滕州盛隆15 万吨/年甲醇装置为期前期运行，厂家6 月下旬、6 月底附近有检修计划，预计25 天左右。内蒙古呼伦贝尔东能年产20 万吨甲醇装置停车检修，计划6 月25 日附近重启恢复。山西利达焦化年产10 万吨甲醇装置5 月20 日凌晨停车检修，悉该装置初步计划本周末或下周初恢复重启。河南鹤煤煤化年产60 万吨甲醇装置因环保于5 月24日临停，计划今日重启，3 日后出产品。

　　L:震荡修复

　　1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5 万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.65%，去年同期库存大致在73 万吨。上游装置恢复，下游需求疫情之后虽有修复但需求弹性较小，上行空间有限，建议多单止盈。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：油价，进口超预期等。

　　4.背景分析

　　下游工厂接货意向偏谨慎，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE 价格在9000-9200 元/吨，华东地区LLDPE 价格在9100-9200 元/吨，华南地区LLDPE 价格在9150-9300 元/吨。

　　美金市场变动有限，成交偏冷清。外商报盘方面，泰国某外商报盘茂金属线性在1400-1420 美元/吨，低压拉丝在1240 美元/吨，7 月装。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1150-1170 美元/吨，低压膜货源在1150-1180 美元/吨，高压货源在1420-1450 美元/吨，成交偏冷清。

　　PP: 震荡修复

　　1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5 万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.65%，去年同期库存大致在73 万吨。上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复，但价格上涨抑制需求，继续上行空间有限，建议多单止盈。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。

　　4.背景分析

　　华北拉丝主流价格在8850-8950 元/吨， 华东拉丝主流价格在8930-9050 元/吨，华南拉丝主流价格在8950-9150 元/吨。

　　6-7 月船期拉丝美金主流报盘价格在1100-1190 美元/吨，注塑类货源主流报盘价格在1100-1180 美元/吨。共聚方面，6-7 月船期美金主流价格区间在1120-1190 美元/吨，成交情况较为平淡。