在颜值经济日益繁荣的当下，“互联网医美平台第一股”新氧（SY.US）却自身难“美”，似有“强颜欢笑”的尴尬，伴随美东时间6月21日收盘时刻，该公司股价被锁定在1.04美元。自从2023年初公司触及3美元股价“高点”后，整体呈现出了下滑趋势。股价下跌，从某一方面也可以看出投资者对公司的态度已有转变。造成这样状况的原因，或许与其业绩和商业模式的新动态密不可分。

　　财报显示，新氧2024年第一季度营收为3.18亿元，较上年同期的3.1亿元增长3%，较上一季度的3.9亿元下降19%。新氧今年第一季度净亏损为2019万元，上年同期的净亏损为1111万元。

　　除此之外，新氧的业务数据中季度活跃用户数、注册医疗机构数均出现了季度下滑的状况，这门“撮合生意”看似越来越不好做。新氧医美为何会造成“缺氧”局面？未来如何才能恢复“美丽”？

　　6个财年净利润之和刚过亿

　　在一向以高毛利、高景气度而闻名的医美赛道，新氧的成绩单在投资者面前则显得有些“拿不出手”。

　　翻看2019年以来的年报，新氧的整体业绩极其不稳定，营收时增时降，净利润更是挣扎在盈亏平衡线上。

　　2019-2023年，公司的营收分别为11.52亿元、12.95亿元、16.92亿元、12.58亿元、14.98亿元，分别同比变动86.58%、12.45%、30.69%、-25.68%、19.09%；

　　净利润的表现，更让人觉得不可思议。同期，新氧的净利润分别为1.77亿元、487.70万元、-3763.60万元、-6610.70万元以及2594.40万元。合计下来，6个财年净利润之和也就一个小目标多一点。新氧的这门“撮合生意”似乎越来越不好做了。

　　海量财经根据公开数据整理。

　　与此同时，近年来，新氧管理层频繁“换血”，COO刘逍、CMO胡冠中、CFO于敏和CTO李学健等多名高管接连因个人原因离职，管理层变动无疑让市场对公司经营的稳定性更添忧虑。看得出频繁制造颜值焦虑的新氧自身也异常焦虑。纵观新氧的发展历程，它的核心竞争力在哪？随着医美龙头企业不断增加，新氧又能在这个行业中分到多少蛋糕呢？如何打破复购率的天花板，都是新氧未来要思考的关键问题。

　　转型产业互联网，成色几何？

　　互联网作为商家的必争之地，新氧深知流量的重要性。作为“医美社区+电商模式”平台，新氧被称为医美界“小红书+大众点评”的结合体。凭借联结商家端与消费者端的巨大流量入口，以及医美互联网化的光鲜外衣，曾获得了经纬中国、鼎晖投资、挚信资本等资本加持。

　　资本加持下，2019年5月，顶着“互联网医美第一股”的光环登陆美股，上市后短线一度触及22.8美元的高点。然而“上市即巅峰”，此后持续下跌，目前市值1.1亿美元，较上市时已经跌去9成。

　　面对大跌，公司为了稳定二级市场，新氧宣布自今年3月22日起回购不超过2500万美元股份，占公告日收盘市值约25%，并宣布于今年4月12日分红0.078美元/普通股（0.06美元/股），分红总额约为600万美元。

　　另外，新氧董事长兼CEO金星公开发布公司新的发展战略：从医美电商平台向产业互联网平台转型，并正式推出新氧优享、新氧快享、新氧专享三大创新业务，全方位赋能医美机构、医美厂商和医美医生。

　　医美行业中上游市场往往技术壁垒高、从而盈利能力强，而下游由增量市场转向存量市场、竞争越发白热化，新氧此次的转型或许正是行业环境所迫。

　　然而，立志打通上游的新氧2023年的研发费用为2.035亿元，较2022年的2.35亿元同比下降13.43%。且不提公司此番转型能否取得成功，未来随着市场竞争加剧、供给持续增加，医美赛道的上游红利或许也并不如想象中那么“美”。

　　这个目标听起来似乎很“大”，新氧会如何打造产业互联网，而产业互联网转型又能否助推新氧向好，仍有待进一步观察。

　　用户正在“逃离” ，营销增长逐渐失灵

　　从业务侧数据来看，新氧的核心业务运营或并不容乐观。2023年，新氧移动端在一季度、二季度、三季度、四季度的MAU分别为340万、300万和310万、270万，而这项数据最高时一度达到1000万。

　　潜在用户少了，愿意花钱投放的商家就随之下降了，付费医疗机构数也在下降。商家的意愿体现在数据上则更现实。2023年第四季度，订购搜于营平台信息服务的医疗服务提供商数量为1289家，相比2022年同期的1489家，依然少了200家。

　　过去几年里，新氧已经有了一些获客相关的探索，如做医生MCN，打造网红，再用网红分享带货的方式推广，另外它们还入局AR，做脸型测试软件，推出免费体验活动，用新媒体矩阵营销等。

　　但营销投放仍然是最主要的获客方式。新氧2019-2023年销售费用分别为4.70亿元、7.26亿元、7.92亿元、4.72亿元、5.2亿元，同期销售费用占总营收比例分别为40.8%、56.06%、46.8%、37.52%和34.71%。

　　据一项报告显示，预计到2025年中国医疗美容市场将达到人民币3519亿元，2030年将达到人民币6535亿元，2025年至2030年的年复合增长率预计为13.2%。

　　以数据来看，医美行业的后续发展前景巨大，但是诱人的蛋糕自然少不了想要分一杯羹的资本大佬，这也使得行业的竞争愈加激烈。

　　如今，新氧除了要面临美呗、更美、悦美等本行业竞争者的夹击，还要面临其他行业大佬，包括字节、阿里、美团、京东等大企业的跨界竞争。

　　而随着阿里、美团等互联网平台入局医美，以外卖、支付等高频业务为引流入口，导流至医美等高毛利项目，新氧自身缺少流量优势的弊端凸显。眼看医美成为互联网大厂们的新战场，已达流量天花板的原住民新氧，故事还能讲多久呢？