想知道面对新的鹰派美联储和快速传播的 omicron 变体，美国股市如何保持上涨？答案再次是美国企业健康的关键衡量指标具有惊人的弹性。

与所有头条新闻一样可怕，它们尚未对标准普尔 500 指数的收益预测造成任何明显的损害。随著病例数攀升和全球复甦面临越来越令人担忧的威胁，该指数中的公司估计 2022 年的收入在上个月实际上攀升了约 1 美元至每股 220.40 美元，而不是下降。

随著大流行后反弹接近第三年，分析师可能只是在缓慢削减数据。当然，一些基金经理在预期经济恶化的情况下增加了现金持有量并减少了股票敞口。

但多头表现得好像稳定的利润估计是可信的，不太可能改变。在充满反对者的一年里，从冠状病毒爆发的浪潮到供应链瓶颈，创纪录的每股收益使牛市保持完好无损。

Leuthold Group 首席投资策略师 Jim Paulsen 表示：“在长期担忧驱动的市场中，健康的经济和每股收益增长是基础。”他预计 2022 年的利润将达到每股 240 美元。“你可能会担心 Covid、通货膨胀、美联储、中国、Robinhood、SPAC、估值等。但每个季度，每股收益都好於预期，迫使共识上调预测。每当我们有任何有意义的回调时，就会带来‘逢低买入’。”

去年 12 月，美联储主席杰罗姆鲍威尔 (Jerome Powell) 宣布计划提前结束央行的资产购买计划，并暗示 2022 年加息以对抗通胀，这让投资者的紧张情绪受到考验。利率上升和增长放缓的前景引发了风险资产的快速外流。无利可图的科技公司首当其冲。新上市公司的股票也是如此，其中许多尚未盈利。

但是，跟踪大型和成熟公司的标准普尔 500 指数相对坚挺，由於底线强劲，它徘徊在历史高点的 4% 以内。尽管该指数 27% 的上涨令许多人难以解释，但其升值速度与今年预期收益的增幅大致相符。换句话说，股价上涨是由基本面改善推动的。

即使是通货膨胀——固定收益市场的头号公敌——对大盘股公司来说也大多是顺风。由於能够将更高的成本转嫁给最终用户，利润率（衡量企业可以将收入作为收入保持多少的衡量标准）已扩大至创纪录水平，据分析师称，预计在未来两年内将扩大。

虽然并非每家公司都能在不断增加的定价压力下捍卫其盈利能力，但那些能够获胜的公司。高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 一篮子具有稳定高利润率的股票在本季度表现优於定价能力较低的股票 7 个百分点，这是自 2020 年 3 月大流行低谷以来的最高水平。

JO Hambro Capital Management 的高级投资组合经理 Giorgio Caputo 表示：“我们真正想要找到的是具有定价能力的公司。” “在通货膨胀的环境中，这是不断赠送的礼物，因为公司可以在上涨的过程中传递定价，而不必在下跌的过程中将其收回。”

现在，随著这一年的临近，“防守型”已经取代“害怕错失良机”成为市场的口头禅。在美国银行的最新调查中，全球基金经理本月将现金持有量增至 2020 年 5 月以来的最高水平，同时将股票敞口降至 13 个月低点。

然而，在宏观经济压力源杂乱无章的情况下，强劲的盈利前景几乎完好无损。彭博情报汇编的数据显示，对於即将在未来几週开始的第四季度财报季，标准普尔 500 指数公司的利润预计将增长 19%。

如果最近的历史有任何指导意义，分析师可能再次低估了盈利潜力——标准普尔 500 指数公司连续六个季度将预期压低了至少 10%。一个有利的例子：每股 51.29 美元，估计收入比前三个月下降了 5%。这与本季度预计将增长 6% 的经济背道而驰。

“我认为现在根本不是看跌的时候。对於那些已经降低风险的人——而且很多人已经——的问题是，你什么时候回来？” TPW Investment Management 的创始人兼总裁 Jay Pelosky 在接受彭博电视采访时表示。“第四季度的收益将非常棒。我认为你不能等到一月初。事后看来，那将是一个错误。”