持续亏损，小牛电动的高端化之路仍然“泥泞”。

　　5月20日，小牛电动发布截至3月31日的2024年第一季度财报。财报显示，一季度小牛电动营收为人民币5.05亿元，同比增长21.0%；净亏损5480万元，非美国通用会计准则下调整后的净亏损为4850万元，而2023年同期净亏损4610万元。

　　南都湾财社记者注意到，小牛电动一季度单车均价和毛利率同比均下滑，不过对于二季度，小牛电动表示乐观。

　　当天，小牛电动股价跌10.88%，报收2.13美元。

　　毛利率和单车收入下降

　　财报数据显示，小牛电动一季度的毛利率为18.9%，与去年一季度的 21.7％相比，有较大幅度下滑。小牛电动解释称，主要原因是滑板车在国际市场的比例增加，而由于产品结构的变化，中国市场电动踏板车的毛利率下降。

　　销量方面，小牛电动国内市场整车销量为11.01万辆，同比增长35.1%，整车收入为人民币3.929亿元，同比增长28.8%；海外市场整车销量为1.9万辆，同比增长47.6%，整车收入为人民币4900万元。

　　销量增了，但是每辆车的平均收入却下降了，为3908元人民币，同比下降11.6%。小牛电动称，主要是由于国际市场上滑板车的比例增加和产品组合的变化。

　　小牛电动CEO李彦表示，“我们正在积极拓展销售渠道，预计在即将到来的销售旺季，中国地区的销售额将持续增长。”

　　他还表示，正在增加投资，以建立一个强大的销售网络。同时，推出新车型来提高品牌知名度。“我们有信心在2024年全年实现强劲的销售增长。”

　　小牛电动在财报中表示，对第二季度的业绩持乐观态度，预计第二季度营收将在9.12亿元至9.95亿元之间，同比增长10%至20%。

　　此前，小牛电动已经连续两年亏损：2022年，亏损额为4950万元，2023年则扩大至2.718亿元。

　　小牛电动营收情况。

　　新品口碑两极分化

　　值得一提的是，在财报中，李彦特别提到，“自2月底首次亮相以来，我们推出的新产品在国内市场获得了异常积极的反馈。”

　　李彦所说的新品正是今年2月29日发布的旗舰车型NXT。小牛电动官方数据显示，仅半个月时间，该新品销售量破万台，销售额破亿元。

　　南都湾财社记者注意到，目前该产品在天猫上的售价为12000多元，产品页面显示已销售800多件。

　　对于新品，买家评论两极分化。有不少买家赞车子造型帅气，续航和动力让人惊艳，科技感很强。但也有买家反馈称，“提车第二天大灯开关无故裂开，第三天定速巡航捏刹车无法取消，关停重新启动可能恢复正常也可能不会，品控确实比较令人失望。”还有买家称，“小毛病一大堆”“电池坏了，给我扔半路上了”“前刹车空磨，后刹车异响严重”。

　　被九号远远甩开

　　小牛电动成立于2014年，其主要产品包括电动自行车、电动摩托车和滑板车，2018年10月在纳斯达克上市。

　　作为电动自行车高端化、智能化的两大代表，小牛电动曾头顶“两轮特斯拉”“电动车界爱马仕”光环，也时常被拿来和九号公司对比。只是，当九号公司踩下加速踏板时，小牛电动却一头“栽进”亏损泥潭。

　　今年一季度，九号公司营业收入达到25.62亿元，同比增长54.18%；归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比猛涨675.34%；毛利率为30.48%，较去年同期增长2.26个百分点。

　　为何小牛电动被后来者九号公司超越？电动车观察员徐荣曾对南都湾财社记者表示，小牛的营销思维存在一定问题。他解释称，小牛从涉足这个行业至今，一直注重C端，但是电动两轮车这类产品的销售模式还是传统渠道道理，电商只能是补充和锦上添花，而小牛在招商方面不会借力。