10月31日，雅诗兰黛集团发布2025财年第一季度（2024年7月到9月）业绩报告及调整派息的消息后，股价下跌超20%至68美元每股上下徘徊，这距其2022年初358美元每股的高峰跌去八成，几乎回到十年前的股价水平。

　　面对中国市场和亚洲旅游零售业务持续恶化的压力，以及即将到来的管理层重大变动，雅诗兰黛采取了一系列保守举措。

　　该公司中国大陆高端美妆市场零售额降幅从上一季度的10%进一步扩大至15%左右，且管理层预计这一疲软态势在短期内仍将持续。考虑到中国市场前景的高度不确定性，以及难以预测中国市场和亚洲旅游零售业务何时企稳复苏，再加上首席执行官Fabrizio Freda和首席财务官Tracey Travis即将相继退休带来的领导层交接变动，该公司决定撤回此前发布的2025财年全年业绩指引，转而仅提供第二季度展望。

　　财报发布前一日，雅诗兰黛集团官宣Stéphane de La Faverie为新任总裁兼首席执行官兼董事会成员。在担任现职之前，他曾领导雅诗兰黛品牌，通过数字营销、渠道创新等策略促使其成为中国消费者最青睐的高端美妆品牌之一。此外，根据时尚产业媒体BoF报道，两名Lauder家族成员将卸任，这是该公司自 75 多年前成立以来，家族成员首次没有参与公司的日常管理。

　　引发更强烈市场反应的是雅诗兰黛宣布将季度派息从每股0.66美元下调至0.35美元。雅诗兰黛高层在财报会上表示，虽然该公司目前并无流动性问题，但考虑到第一季度仅实现每股收益0.14美元，且第二季度预计有机销售额将同比下降6%-8%，调整股息至更合理的支付水平是审慎之举。这一决定将为该公司创造更多财务灵活性，支持利润恢复和增长计划(PRGP)的实施，以及未来可能的额外增长投资。

　　在截至2024年9月30日的2025财年第一季度，雅诗兰黛集团实现净销售额33.6亿美元，同比下降4%。按可比口径计算的有机销售额下降5%，主要受到中国大陆、亚洲旅游零售和香港特区业务的显著拖累。净亏损1.56亿美元，主要包含为解决滑石粉相关诉讼而计提的1.59亿美元费用。

　　其中，亚太地区销售额同比下降11%，主要由于中国大陆整体高端美妆市场进一步疲软，消费者信心持续走弱。香港特区的销售额也出现两位数下跌，主要受到旅游消费者转化率低迷的影响。财报会指出，剔除中国大陆、亚洲旅游零售和香港特区这三个地区后，该公司其余市场的销售额实现1%的增长。

　　旅游零售业务的持续低迷也给雅诗兰黛业绩带来压力。欧洲、中东及非洲地区(EMEA)销售额下降4%，主要源于亚洲旅游零售业务的疲软。但日本国内和旅游消费者推动了实体店和线上渠道的两位数增长。由于亚洲旅游零售补货订单减少，雅诗兰黛全球旅游零售净销售额下降了两位数。

　　Tracey Travis在电话会议上表示，尽管该公司在亚洲旅游零售渠道的库存水平已低于去年同期和上季度，但由于市场需求继续减速，库存调整的进度慢于预期。她指出，得益于公司上半年采取的积极行动，目前库存状况相比一年前已明显改善。

　　尽管整体销售承压，但雅诗兰黛集团在中国高端美容市场仍取得了些许进展。Fabrizio Freda在电话会上表示，该公连续第二个季度实现了中国高端美妆市场份额的增长，其中护肤品类市场份额提升超过1个百分点，彩妆类别也恢复了份额增长。其中，份额增长的推动力仍是主要品牌海蓝之谜La Mer，其新款夜间修复霜在中国市场表现超出该公司预期。

　　但需要指出的是，中国高端美容市场的整体萎缩是知名品牌市场份额增长的主要因素。根据雅诗兰黛提供的数据，中国大陆高端美妆市场的零售额降幅从2024财年第四季度的10%进一步扩大至15%左右，显示市场需求持续疲软。

　　从产品品类来看，雅诗兰黛所有品类均有不同程度下滑。

　　2025财年第一季度护肤品类有机销售额下降8%，主要受到亚太地区和亚洲旅游零售业务的拖累。彩妆品类有机销售额下降2%，主要源于MAC魅可和Too Faced在北美市场的疲软，但倩碧品牌实现全球双位数增长抵消部分影响。头发护理有机销售额下滑6%，受到了Aveda品牌影响。

　　只有香水品类有机销售额小幅下降1%，虽然受到亚洲旅游零售业务和TOM FORD表现疲软影响，但处于扩张期的Le Labo品牌依然实现双位数增长，主要得益于其直营店网络的持续扩张和零售渠道的深化。

　　雅诗兰黛中国告诉界面时尚，期内Le Labo品牌在中国实现了两位数的大幅增长。

　　但对于深陷业绩回归困境的雅诗兰黛而言，要使经典品牌恢复强劲盈利能力才是拉动整体业绩增长的重中之重。

　　据BoF援引杰富瑞分析师Ashley Helgans的评论，当前围绕雅诗兰黛最大的争论在于，均各自占总销售额两成的中国市场和旅游零售板块业绩的问题是结构性的，还是暂时的。