去年的一宗大额医药并购案完成。

　　5月8日，美国，艾伯维(AbbVie，纽交所代码：ABBV)宣布已经完成对艾尔建(Allergan)的收购。该交易获得了收购协议要求的所有相关政府部门的监管批准和爱尔兰高等法院的批准。

　　差不多一年前，2019年6月25日上午，艾伯维和艾尔建宣布，两家公司已签订最终交易协议，AbbVie将根据该协议收购Allergan。

　　根据2019年6月24日普通股78.45美元的收盘价计算，此次交易股权价值约为630亿美元。Allergan股东每股可获得0.866股AbbVie加上120.30美元(约188.24美元/股)补偿，这相较于Allergan前一天收盘129.57美元/股溢价45%。预计收购事项完成后，AbbVie股东和Allergan股东分别将以全面摊薄基准拥有约83%和17%的AbbVie。

　　“这是两家公司的转型交易，实现了独特和互补的战略目标，”AbbVie董事长兼首席执行官Richard A。 Gonzalez说，“AbbVie和Allergan的结合，凭借我们增强的增长平台，推动行业领先的增长，这一战略能够使AbbVie的业务多元化。”

　　根据双方的说法，合并之后的公司将包括多个具有领导地位的领域如免疫、血液肿瘤、医美、神经科学、女性健康、眼科护理和病毒学，预计在未来十年内迎来高增长率。此前根据监管机构和Allergan的股东批准，预计到2020年初交易将完成。

　　其时艾伯维即将此次收购定位为“独特且互补的战略目标”，“减少对Humira的依赖”。

　　如今收购完成，Richard A。 Gozalez表示，“这一里程碑式的收购对我们的员工、股东和患者都意义重大。未来，凭借更加多元化的已上市和在研产品组合，新艾伯维将在多个重要的治疗领域占据优势地位。”

　　交易完成的同时，艾伯维董事会任命已退休的原雅培执行副总裁兼首席财务官Thomas C。 Freyman为董事会成员。此前，Freyman曾在艾尔建董事会任职。

　　根据交易协议的条款，艾尔建股东所持的每股对价193.23美元的艾尔建股份，将折算成0.8660股艾伯维股份和120.30美元现金(基于2020年5月7日艾伯维的普通股收盘价格84.22美元)。今日收盘后，艾尔建普通股已停止在纽约证券交易所交易。

　　艾伯维方面称，新的公司将在多个关键治疗领域诸如免疫学、血液肿瘤、神经科学和美学拥有优势地位。

　　艾伯维拥有全球史上最赚钱的药物修美乐(Humira)。2018年修美乐卖了199.36亿美元，给艾伯维贡献了60.9%的收入，也是该免疫药物第七年夺冠。但由于修美乐在世界各地的专利相继到期，艾伯维对于其他创新药物的需求愈发强烈，以减少对于修美乐的依赖。

　　艾尔建是一家总部设在爱尔兰都柏林的药企，产品组合主要集中在医学美容、眼科护理、中枢神经系统和胃肠病学四个领域。

　　收购完成后，艾伯维称多元化的已上市产品组合将推动艾伯维现有增长平台(除了修美乐以外)在2020年全年实现约300亿美元的营收、总营收将有可能突破500亿美元。同时，它还将提升公司长期增长的潜力，促进股息的增长和加强在各治疗领域对创新的投资。凭借经营性现金流的增长，艾伯维预计能够迅速偿还增量债务。

　　但Evaluate Pharma认为，艾伯维对艾尔建收购举动中获得的利润并不明显，这笔交易更多出于财务动机。虽然修美乐(Humira)在2019年依旧是全球药王，但前有各种生物类似药纷纷获批上市，后有Keytruda 虎视眈眈。Evaluate Pharma预计到2024年，全球处方药市场上，Keytruda将把Humira甩在身后，登顶药王，年销售额将超过170亿美元。

　　2019年艾伯维营收332.66亿美元，同比增长1.6%；尽管频频受到来自各个市场上市生物类似药的冲击，修美乐依旧卖出了191.69亿美元，下降3.9%，美国市场贡献了148.64亿美元(+8.6%)，国际市场大幅下滑31.1%。用收购来弥补修美乐的下滑势在必行。

　　图源：EvaluatePharma

　　2019年是全球制药企业的交易“大年”。 据EvaluatePharma数据，2019全球制药商在并购交易上花费了2170亿美元，略低于2014年的破纪录水平。

　　图源：EvaluatePharma

　　2019上半年，由于两家大手笔的并购交易，将2019年定为创纪录的并购年度。1月有BMS以740亿美元收购新基(Celgene)，6月Abbvie以630亿美元收购Allergan。此外，交易金额排在前面的还有：6月，辉瑞以114亿美元收购生物制药公司Array BioPharma；1月，礼来以80亿美元完成对抗癌药公司Loxo Oncology的收购；2月，罗氏以48亿美元收购Spark Therapeutics。

　　疫情对于2020年医药并购的影响还尚待观察。一季度并购活动或风险投资的行业数据并不难看，EP称第一季度数据几乎没有放缓的迹象。在一年的头几个月达成了交易，但这可能是疫情暴发之前交易已经在进行中。

　　Evaluate Vantage分析了公开并购交易，并确定了一些自2018年11月以来已宣布但尚未完成的医疗相关交易。显然，并非所有风险都将被废弃，但至少投资者现在必须考虑的是延迟或重新谈判。