行情复盘

市场总喜欢给大家开玩笑

最近这几年，几乎形成了一个固定思维，只要美国经济开始放缓，美联储就会降息，只要美联储降息，流动性就会提升，科技股就继续涨

所以过去很长一段时间，很多资金一直在等一件事，就是美国经济降温

结果等来等去，却发现这件事总是差那么一点

就在周五晚间，美国最新非农就业数据公布，5月新增非农就业17.2万人，原本预估是8.8万人，同时远高于4月份的11.5万人

大幅超出市场预期

很多人可能会问，不是天天都在说美国经济要衰退了，为什么就业还能这么强？刚好开源证券这份研报可以给我们一个答案

当前美国经济正在出现三个非常值得关注的变化

第一个变化

就业市场并没有想象中那么差

过去几个月，市场一直担心美国就业降温，结果5月份新增就业不仅超预期，而且3月和4月的数据还被累计上修了9.3万人，近三个月平均新增就业达到18.8万人

现在美国企业仍然保持着较强的招聘需求，尤其是休闲旅游行业，单月新增就业达到7万人，教育和医疗服务新增4万人，建筑业新增1.7万人，，就业市场远没有走到衰退边缘

第二个变化

美国企业没有大规模裁员

很多人觉得AI来了，大量岗位会消失，但现实可能并不是这样，纽约联储最新研究发现，目前真正受到AI明显冲击的岗位占比并不高

受到较大影响的行业，甚至不到全部行业的10%，而且大多数企业的做法，不是裁员，而是培训员工，让员工学会使用AI

至少到目前为止，AI短期提高的是效率，而不是直接消灭工作岗位

第三个变化

美国经济正在重新出现需求回暖

4月份美国职位空缺数重新回到761.8万个，比上个月增加超过73万个，每一个求职者对应的岗位空缺重新超过1个

与此同时，离职率下降，裁员率下降，劳动力缺口重新由负转正，换句话说，企业不但没有减少招聘，反而开始增加招聘

这几份数据这和大家想象中的衰退环境，完全不是一回事，目前市场预计美联储将到明年1月底前加息25个基点

未来展望

经济不好就降息，市场跌了就救市

但问题在于如果经济根本没有明显变差呢？

现在出现了一个非常微妙的局面

一方面就业依然强劲，另一方面，能源价格仍然维持高位，通胀压力并没有完全消失，在这种背景下，美联储没有足够理由降息，但也没有必要立刻加息

对于投资市场来说，真正需要警惕的，不是某一次非农数据超预期

而是整个市场预期正在发生变化

过去几年，大家习惯了低利率，习惯了宽松环境，习惯了流动性推动资产上涨，但如果未来公布的数据，依旧显示美国经济，就业强劲，那么市场所预期的降息周期不仅不会来，甚至还有连续加息的可能

高利率一旦成为常态，那么很多资产的定价逻辑，都可能发生改变

这周五大家也看到了，在加息预期升温下，一众明星科技股遭抛售，纳斯达克100指数创逾一年最大跌幅，标普500指数终结九周连涨，总市值一夜损失近2.3万亿美元

历史上每一次大行情启动或者结束

最终拼的都不是运气，而是谁能提前看到趋势正在变化

因为市场最赚钱的时候，往往不是所有人都看懂的时候，而是大多数人还停留在旧逻辑里的时候

这或许才是这份非农数据，真正值得关注的地方

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