一、前言

日前，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）。提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。

针对此次政策的受益方向，重点关注新能源车ETF（515030）、智能车ETF（159888）、机床ETF（159663）以及机器人ETF（562500）。

二、热门解读

（1）政策助推汽车消费升级，行业需求稳中向好

此次政策利好助推汽车消费升级，市场新篇蓄势待发。针对汽车行业，《行动方案》提出以下规划，总体要求到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，并实施设备更新行动（推进城市公交车电动化替代及老旧新能源公交车和动力电池更新换代等）、消费品以旧换新（加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费等）、回收循环利用行动（完善废旧产品设备回收网络，优化报废汽车回收拆解企业布局，推广上门取车服务模式等）等相关措施。

汽车消费升级或成趋势。从汽车保有量来看，商务部数据显示，2023年，我国汽车保有量是3.4亿辆，更新换代的需求和潜力很大。2023年中国处于核心换购高峰期（即4-9年）的乘用车车型约有1.1亿辆，可为车市贡献较为可观的换购增量。从消费结构来看，根据第七次全国人口普查，在我国4579万户家庭的样本中，拥有家用汽车的家庭共1908万户，占比约41.7%。从价格看，10-20万元的汽车更受青睐，拥有家庭达到814万户，其中城市家庭占比49.8%。相比之下，10万元以内的汽车在乡村更受欢迎，拥有家庭数目为304万户，比城市家庭数目高出17.7%。此外，对于20万元以上的汽车，受众群体主要是城市为主。消费者在以旧换新中或因补贴而购买更高价位的新车，配置也有所升级，关注汽车消费升级趋势带来的需求上升。

“以旧换新”推升汽车销量，新能源汽车比重或持续增加。目前中国已经实施过四轮比较大的汽车消费刺激政策，2015年以后政策明显向新能源汽车倾斜，刺激政策显著拉动汽车消费，推动中国成为全球第一大汽车市场。历史经验表明，“以旧换新”措施在一定程度上推升了我国汽车销量。2009年我国汽车销量增速较高，其中乘用车尤为明显。但是过去几年，我国汽车销量增速放缓，从单纯的“增量时代”进入到“增量和存量并重时代”。这也意味着在存量的“蛋糕”中，本轮汽车以旧换新带来的结构性变化更为重要。截至2023年底，全国新能源汽车保有量占汽车总量的比重仅为6.07%。这也意味着，接下来新能源汽车销量仍然有着较大的提升空间，看好新能源车渗透率提升。

在消费领域，上一轮“以旧换新”活动属于大件耐用品普及的阶段，而本轮则从解决“有没有”升级为看重“好不好”。本次汽车以旧换新的政策落地，有望刺激现有乘用车换购需求，带动销量增长，有望促进新能源车的渗透及乘用车的消费升级，汽车智能化需求也有望推升，建议关注新能源车、智能车相关投资机遇。

图1：中国汽车保有量

（2）设备更新政策发力，机床、机器人有望受益

政策支持开启新一轮大规模设备更新，制造业有望维持较高景气度，看好机床、工业机器人等方向。本次《行动方案》指出结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。随着机床更新替换周期临近，机床需求逐渐增加，金属切削机床产量逐渐修复转正，金属成形机床产量增速降幅缩窄。而当前中央及各地方政府将加快机床行业相关政策的颁布，将进一步催化更新替换进程，同时有望助力高端机床技术攻克。高端制造业的投资有望保持较高景气度，进而拉动机械设备的需求，建议关注国产替代、高端化转型进程。

回顾2023年，机床工具行业年初曾恢复性增长，但是受国际环境、地缘政治及下游装备投资乏力等因素影响，二季度开始持续下滑，全年营业收入、利润总额同比有所下降。分下游来看，各行业间运行呈现分化，受军工、能源、汽车等领域对装备加工质量和效率提升要求的拉动，部分金属切削机床市场订单有所增加。金属成形机床前两年由于新能源汽车的拉动订单增长显著，2022年达到顶峰，2023年以来市场需求在不断回落，在手订单还比较饱满，但下一阶段可能进入下行。展望2024年，尽管存在诸多困难，机床工具行业也将迎来更多的发展机遇。宏观层面大力支持机床产业发展，税收、研发和人才培养等方面各项利好政策密集落地，必将有力推动机床工具行业实现高质量发展。各用户领域以智能化、绿色化为主要标志的转型升级，以及带来的设备更新、改造需求等，也将给行业带来新的市场机会。

此外，随着经济企稳，消费场景增加，下游制造业景气度回升，拉动自动化生产设备需求，工业机器人及产业链中细分领域需求将增加，助力产业链加速发展。随着中央鼓励新一轮设备更新叠加存量机床更新需求潜力，机床行业有望迎来复苏，建议关注中高端机型在新兴领域（机器人、3C）的相关应用。

图2：中国数控机床市场规模

相关产品：

1、 新能源车ETF（515030）及其联接基金（013013/013014）：中证新能源汽车指数（指数代码:399976.SZ，指数简称：CS新能车）是新能源车行业的代表性指数。指数选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车行业相关上市公司的整体表现。中证新能源汽车指数成分股“少而精”，聚焦行业上中下游产业发展机遇。

$华夏中证新能源汽车ETF发起式联接A(OTCFUND|013013)$

$华夏中证新能源汽车ETF发起式联接C(OTCFUND|013014)$

$新能源车ETF (sh515030)$

2、 智能车ETF（159888）：中证智能汽车主题指数（指数代码：930721.CSI，指数简称：CS智汽车）选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股，反映智能汽车产业公司的整体表现。

$智能车ETF (sz159888$

3、 机床ETF（159663）及其联接基金（017573/017574）：中证机床指数（指数代码：931866.CSI）从沪深市场中选取50只业务涉及机床整机、及其关键零部件制造和服务的上市公司证券作为样本，以反映机床产业上市公司证券的整体表现。根据Wind一级行业分类，工业、信息技术位居指数行业权重前两位，占比分别达到68.7%和23.5%。

$华夏中证机床ETF发起式联接A(OTCFUND|017573)$

$华夏中证机床ETF发起式联接C(OTCFUND|017574)$

$机床ETF (sz159663)$

4、 机器人ETF（562500）及其联接基金（018344/018345）：机器人ETF跟踪中证机器人指数(指数代码：H30590.CSI)选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其他相关公司作为样本股，以反映机器人产业相关股票的走势。

$华夏中证机器人ETF发起式联接A(OTCFUND|018344)$

$华夏中证机器人ETF发起式联接C(OTCFUND|018345)$

$机器人ETF (sh562500)$

数据来源：德邦证券、海通证券、Wind，时间截至2024年3月14日。以上产品风险等级均为R4（中高风险），均属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。此外恒生国企ETF、恒生红利ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

对于ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

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