不知不觉间，2024年的行情已经走过了半程。

美联储的降息，迟迟没有落地。

年初期待的大反攻行情，也迟迟没有到来。

仿佛又到了一个需要重新审视资产配置的时刻。

那么问题来了，站在年中这个时间节点，回过头看

上半年有哪些板块跌出了机会？

又有哪些催化可能驱动下半年的行情呢？

01 上半年行情收官

整体来看，今年上半年的行情依然偏弱。

主要宽基指数中，仅代表大盘股的上证50和沪深300维持红盘。

而中小盘则出现了幅度比较大的回调，中证500、中证1000、中证2000跌幅依次扩大。

很显然，今年上半年出现了大市值与小市值的行情切换。

持续近3年的中小市值风格悄然终结，“以大为美”、“大象起舞”的风格接管了行情。

成长行业占比高的宽基指数也出现了较大幅度的调整。

创业板指跌超10%，科创50跌超16%，科创100跌超25%。

而反观表现居前的上证50，其银行、保险、公用事业的占比较高，属于偏价值风格的宽基指数。

很显然，在今年上半年，价值风格强于成长风格。

于是乎，在这种大盘价值占优的市场风格之下，小盘成长的行情就只能是清汤寡水了。

科创板服务于战略性新兴产业和高新技术产业，本身是典型的成长风格。

而科创100指数由科创板里市值中等且流动性较好的100家公司组成，成份股市值平均在100多亿，属于典型的中小市值风格。

因此，叠加了小盘和成长双重debuff的科创100指数上半年跌幅较深，超过了25%。

经过调整之后，科创100指数目前的估值水平明显回落。

截至今年年中，科创100指数的市销率为4.71。

自2023年8月7日以来的分位数为2.79%，即当前估值比该日以来97%以上的时间更便宜。

尽管上半年科创100行情的行情惨淡，但性价比或许也慢慢跌了出来。

02 “科八条”强劲催化

除了估值水平的回调外，临近年中，科创板又出现了强劲催化。

6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（“科八条”），旨在进一步突出科创板“硬科技”特色，从入口、融资、交易三端集中发力，为资本市场服务新质生产力打开新空间。

“科八条”的内容分别是：

一、强化科创板“硬科技”定位。

二、开展深化发行承销制度试点。

三、优化科创板上市公司股债融资制度。

四、更大力度支持并购重组。

五、完善股权激励制度。

六、完善交易机制，防范市场风险。

七、加强科创板上市公司全链条监管。

八、积极营造良好市场生态。

国金证券认为，“科八条”可提升科创板投资吸引力，板块有望迎来增量资金；增强科创板IPO包容性，优化再融资制度；更大力度支持并购重组，并购题材热度或将提升。

华泰证券认为，交易层面，“科八条”完善交易机制，加强全链条监管。

具体来看，共有三个部分：1）交易更便利：研究优化科创板做市商机制、盘后交易机制，提高交易便利性。2）产品更丰富：将科创板ETF纳入基金通平台转让，丰富科创板指数、ETF品类及其期权产品。一方面，截至06.19，跟踪科创板相关指数的ETF共计47只，基金规模近1790亿元，随指数及ETF产品的扩容，科创板或迎来新一轮增量资金；另一方面，期权产品的引进亦有助于平缓二级市场波动。3）交易更安全：从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，压实发行人及中介机构责任；严格执行退市制度，坚决清除“僵尸空壳”，保护中小投资者的合法权益。

03 下半年成长启动？

展望下半年行情，美联储的降息动作依然是全球资本市场关注的焦点。

回顾本轮“降息交易”的过程，跟2019年的行情有很多相似之处。

在2019年，行情一共经历了三段：

3-4月市场预期降息（类比23年10月-24年2月），全球经济股市第一次脉冲上行；5-7月降息预期回落（类比24年年中），制造国经济和股市再次回落；8月至年底（下一阶段等风起），美联储降息落地，制造国经济和股市全面回暖。

一旦降息落地，美国强势补库，拉动中国出口，制造景气上行是大概率事件。

而在2019年，市场风格也跟“降息交易”息息相关。

2019年5月至年底：高质量->成长->成长+出海周期。19年预期回落阶段，领跑行业为食饮、社服为代表的高质量（高ROE）资产；19年8月-10月降息落地阶段，领跑行业为医药、电子、计算机为代表的成长性行业；19年11月-12月，降息带动基本面上行，全球定价的有色，出海的工程机械，以及成长方向TMT都有亮眼表现。

不难发现，一旦进入降息落地以及之后的基本面上行阶段，成长风格有望迎来表现机会。

近期，美国的通胀率再次回落，美联储在抑制物价上涨至其目标水平方面取得了“相当大的进展”，降息或将再度提上日程，成长赛道值得关注，

公开信息显示，科创100ETF华夏（588800）跟踪的科创100指数，是科创板第一只，也是唯一一只中小盘风格指数。指数聚焦“科特估”、新质生产力，布局高成长科创黑马，覆盖人工智能、半导体芯片、创新药、新能源等战略性新兴产业和高新技术产业。

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$华夏上证科创板100ETF联接A(OTCFUND|020291)$

$华夏上证科创板100ETF联接C(OTCFUND|020292)$

科创100ETF华夏（588800）的标的指数为上证科创板100指数，其2020-2023年完整会计年度业绩为：30.28%，31.64%，-31.26%，-12.53%。