不知不觉间，2024年的行情已经走过了半程。

美联储的降息，迟迟没有落地。

年初期待的大反攻行情，也迟迟没有到来。

仿佛又到了一个需要重新审视资产配置的时刻。

那么问题来了，站在年中这个时间节点，回过头看

上半年有哪些板块跌出了机会？

又有哪些催化可能驱动下半年的行情呢？ 

01 上半年行情收官

整体来看，今年上半年的行情依然偏弱。

主要宽基指数中，仅代表大盘股的上证50和沪深300维持红盘。

而中小盘则出现了幅度比较大的回调，中证500、中证1000、中证2000跌幅依次扩大。

很显然，今年上半年出现了大市值与小市值的行情切换。

持续近3年的中小市值风格悄然终结，“以大为美”、“大象起舞”的风格接管了行情。

成长行业占比高的宽基指数也出现了较大幅度的调整。

创业板指跌超10%，科创50跌超16%，科创100跌超25%。

而反观表现居前的上证50，其银行、保险、公用事业的占比较高，属于偏价值风格的宽基指数。

很显然，在今年上半年，价值风格强于成长风格。

于是乎，在这种大盘价值占优的市场风格之下，小盘成长的行情就只能是清汤寡水了。

科创板服务于战略性新兴产业和高新技术产业，本身是典型的成长风格。

而科创100指数由科创板里市值中等且流动性较好的100家公司组成，成份股市值平均在100多亿，属于典型的中小市值风格。

因此，叠加了小盘和成长双重debuff的科创100指数上半年跌幅较深，超过了25%。

经过调整之后，科创100指数目前的估值水平明显回落。

截至今年年中，科创100指数的市销率为4.71。

自2023年8月7日以来的分位数为2.79%，即当前估值比该日以来97%以上的时间更便宜。

尽管上半年科创100行情的行情惨淡，但性价比或许也慢慢跌了出来。

02 “科八条”强劲催化

除了估值水平的回调外，临近年中，科创板又出现了强劲催化。

6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（“科八条”），旨在进一步突出科创板“硬科技”特色，从入口、融资、交易三端集中发力，为资本市场服务新质生产力打开新空间。

“科八条”的内容分别是：

一、强化科创板“硬科技”定位。

二、开展深化发行承销制度试点。

三、优化科创板上市公司股债融资制度。

四、更大力度支持并购重组。

五、完善股权激励制度。

六、完善交易机制，防范市场风险。

七、加强科创板上市公司全链条监管。

八、积极营造良好市场生态。

国金证券认为，“科八条”可提升科创板投资吸引力，板块有望迎来增量资金；增强科创板IPO包容性，优化再融资制度；更大力度支持并购重组，并购题材热度或将提升。

华泰证券认为，交易层面，“科八条”完善交易机制，加强全链条监管。

具体来看，共有三个部分：1）交易更便利：研究优化科创板做市商机制、盘后交易机制，提高交易便利性。2）产品更丰富：将科创板ETF纳入基金通平台转让，丰富科创板指数、ETF品类及其期权产品。一方面，截至06.19，跟踪科创板相关指数的ETF共计47只，基金规模近1790亿元，随指数及ETF产品的扩容，科创板或迎来新一轮增量资金；另一方面，期权产品的引进亦有助于平缓二级市场波动。3）交易更安全：从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象，压实发行人及中介机构责任；严格执行退市制度，坚决清除“僵尸空壳”，保护中小投资者的合法权益。

03 下半年成长启动？

展望下半年行情，美联储的降息动作依然是全球资本市场关注的焦点。

回顾本轮“降息交易”的过程，跟2019年的行情有很多相似之处。

在2019年，行情一共经历了三段：

3-4月市场预期降息（类比23年10月-24年2月），全球经济股市第一次脉冲上行；5-7月降息预期回落（类比24年年中），制造国经济和股市再次回落；8月至年底（下一阶段等风起），美联储降息落地，制造国经济和股市全面回暖。

一旦降息落地，美国强势补库，拉动中国出口，制造景气上行是大概率事件。

而在2019年，市场风格也跟“降息交易”息息相关。

2019年5月至年底：高质量->成长->成长+出海周期。19年预期回落阶段，领跑行业为食饮、社服为代表的高质量（高ROE）资产；19年8月-10月降息落地阶段，领跑行业为医药、电子、计算机为代表的成长性行业；19年11月-12月，降息带动基本面上行，全球定价的有色，出海的工程机械，以及成长方向TMT都有亮眼表现。

不难发现，一旦进入降息落地以及之后的基本面上行阶段，成长风格有望迎来表现机会。

近期，美国的通胀率再次回落，美联储在抑制物价上涨至其目标水平方面取得了“相当大的进展”，降息或将再度提上日程，成长赛道值得关注，

公开信息显示，科创100ETF华夏（588800）跟踪的科创100指数，是科创板第一只，也是唯一一只中小盘风格指数。指数聚焦“科特估”、新质生产力，布局高成长科创黑马，覆盖人工智能、半导体芯片、创新药、新能源等战略性新兴产业和高新技术产业。

相关产品：

科创100ETF华夏（588800）

华夏上证科创板100ETF联接A(020291)

华夏上证科创板100ETF联接C(020292)

 $华夏上证科创板100ETF联接A(OTCFUND|020291)$

$华夏上证科创板100ETF联接C(OTCFUND|020292)$

科创100ETF华夏（588800）的标的指数为上证科创板100指数，其2020-2023年完整会计年度业绩为：30.28%，31.64%，-31.26%，-12.53%。

 #最近哪个指数涨了#

#指数掘金小组#

【风险提示】1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。9.A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费;C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。10.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。11.个股风险提示：基金管理人对资料中提及的个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。