今年上半年A股市场波动较大,虽然“数字经济”和“中特估”概念持续表现强势,但在经济复苏预期摇摆和海外风险的扰动下,行业轮动较快,赚钱效应并不显著。二季度以来,国内经济延续了弱势:5月的出口数据不及预期,出口金额同比下降7.5%;CPI和PPI同比继续走低;30个大中城市商品房的销售面积也降至去年同期水平。尽管在政策托底下,经济进一步下行的可能性较低,但短期将处于筑底阶段,市场仍持续关注即将发布的经济数据和全球货币政策的最新变化。因此,当前A股的表现也在一定程度上反映了经济复苏的疲态:在5月份“数字经济”和“中特估”主题开始调整后,缺乏主线驱动的上证指数至3200点附近开始向下震荡整理。
回顾近期的A股行情,部分行业尤其是银行、地产、家电等板块确实在二季度出现了一定的指数反弹。而对这些行业做进一步分析的话,我们不难发现它们大多有如下特性:第一,估值处于历史分位数低点,且交易不太拥挤;第二,今年以来的跌幅比较多,部分行业今年以来的最大跌幅已经超过20%;第三,在政策或者需求的利好下,短期盈利有望改善。而近期A股演绎“市场越跌越买”这一趋势的核心逻辑,依然是资金在不确定的市场环境中寻求“低估值” “业绩改善”这一类安全资产的避险驱动。
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