1、这个假期魔幻的事情比较多，节前市场演绎，基本符合上周策略思考中讨论的概率最大的情况（先调整后进攻），大盘上涨面临压力位调整，筹码再整理是正常的，最后收盘跌破3200点略超预期，但也还在支撑位之上。但是假期发生的一些事，让风险偏好可能超预期快速降温，让资金产生迎来新一轮下跌的顾虑。

2、当前资金关心这轮回调的性质和预期的变化。权重股最近的弱势，和总量政策迟迟未动，资金对7月政策预期转淡有关。周三港股和A股都大跌一方面和节前资金有避险习惯，另一方面离岸汇率破7.2，资金偏防守。这些内外部因素，在假期都有一些边际变化，这对我们判断回调的性质很重要。

3、虽然俄闹剧最新情况是以瓦格纳暂时撤到白俄，看似快速消解，但这无疑是对普京控制力的质疑，资金也会重新消化俄wu战场的交易，这并非一次性冲击，考虑假期美印关系的强化，短期风险偏好冲击不可避免。但就国内而言，也有中美缓和的对冲，这个大基调出现变化的概率不高（密切关注人民日报表述），对A股和全球权益冲击并不明确（历史经验也如此），这周并非一味恐慌离场。另外，这个超预期变化可能让国内政策基调的转变可能更坚决，哪怕7月需要观望，9月力度会更大，市场也会逐步get到信息。

4、美元汇率之所以和A股负相关本质还是经济信心问题。从技术上，美元汇率已经出现日线顶背离，有加速赶顶的迹象。从经济上年初假设可能都是对的：宏观经济一季度修复预期，二季度基本面跟进需要等待，三、四季度基本面修复。4月以来很多好的转变视而不见，悲观已经过度price in。假期虽然美联储鹰牌和国外加息动作扰动，但要看到中期趋势不变。

5、节前提前跌，本周还在“二次探底”的框架中，重要底部的常规剧本，坚持我们此前判断，6月8日的位置（沪深300在3778）是有力支撑位，无论A股还是港股（实际消化更充分），逢低配置都有效。短期触底反弹还需要等待偏好再修复，至少观察两周，量能可能也跟随下降，TMT中传媒游戏#159805 已经击穿趋势线，两三日若无法反包则危险，通信和计算机#159739 还有反复。中特估里面的电力短期可能会受捧，加上厄尔尼诺现象，可能会利好家电和粮食（首个【粮食ETF】也会7月发售，可以关注），其他的等待本周解盘，中药#159647 集采落地可企稳布局。

（仅供内部参考，不做投资建议，基金投资需谨慎）