一、热点事件

港股本周连续上涨，恒生指数累计上涨6.54%，恒生指数重上17000点。近期多利好因素使得港股投资水温持续上升，南向资金持续流入香港市场，截止本年度合计流入2063.26亿元，本月即流入731.84亿元，流入速度呈现加速趋势。大型科技股近期全线上涨，多只龙头公司上涨幅度超10%，政策助推下港股有望扩大交易资金来源，人民币股票交易柜台将纳入港股通消息使得市场期待更大规模南下资金。港股当前走势是市场底、估值底、盈利底和风险偏好共同形成，推荐在低位布局港股配置。

二、热点点评

1、多因素共振港股投资情绪升温

政策支持有望助力港股投资资金来源，中证监发布5项资本市场对港合作措施，将拓宽资金流动通道，改善市场流动性及稳定性。4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，涉及沪深港通ETF、人民币股票交易柜台、REITS等。从政策影响上看：1）沪深港通ETF纳入规模门槛下降，有助于显著增加标的数量和规模；2）人民币股票柜台纳入港股通，将吸引更多的人民币资金流入港股市场，并进一步提升港股交易活跃度和成交规模。此外，引入庄家机制，并配合印花税减免，将提高做市商参与套利的积极性，提高港股交易活跃度；3）当前港交所REITs日均成交额较低，此次将REITs纳入沪深港通措施将吸引内、外资流入，提升市场流动性。

经济复苏趋势未变，总量超预期下盈利回升可期。从已公布的3月经济活动数据来看，总量数据上大幅超越市场预期，尽管结构性数据或有环比下滑，在社零、地产投资等数据上不及预期，但季节性因素及非主要矛盾已可预期，制造业投资、出口等预计将继续推动经济增长；从资金面来看，美国通胀数据呈现粘性，降息预期有所回调，但整体市场预期今年降息未变，短期港股市场资金面承压不改中期兑现逻辑。

财报季下，高股息率企业经营稳健进一步压低估值。在业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块陆续披露的2023年度报告进一步压低相关板块估值，且分红持续带来的高股息率使得投资性价比凸显，在能源、银行、电信和公用事业等行业体现明显，使得市场资金持续流入。同时在总量超预期背景下，高景气及景气改善行业包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等，受益于出口持续高增及境内盈利预期触底预期使得资金逐步扩散。

2、机构资金配置提升

港股投资性价比凸显吸引机构资金增配。从近期公布的基金持仓年报及一季报来看，港股投资来看，重仓持有港股的主动权益基金数量持续扩容，港股配置比例亦呈抬升。截至2024Q1，近四成主动权益基金重仓持有港股，产品数量达1548只，环比增加14只；而伴随港股市场持续探底，估值优势凸显，主动权益基金的港股配置比例自2023Q4的7.7%回升至8.1%，在配置数量及比例上双增。

从配置行业来看，科技行业、能源业仍占据大头，标的独特性及估值性价比是主要原因。重仓持股集中于资讯科技业、能源业、非必需性消费和医疗保健业，截至2024Q1，配置比例分别达30.5%、14.8%、11.5%和9.8%。从配置比例环比变动来看，医疗保健业遭遇大幅减持，减配比例达2.9ppt，而增持主要集中于能源业和原材料业等上游周期板块，比例分别达3.5ppt和2.5ppt；同样剔除行业自身涨跌来刻画其主动配置比例，医疗保健业的减持绝大部分为行业自身跌幅所致，而即使剔除行业自身涨幅，能源业和原材料业的主动增持行为依然较为明显。

三、投资建议及后续展望：

港股优质资产性价比凸显，近四周南向资金已持续净流入港股市场。自3月26日以来的四周，南向资金持续不断净流入港股市场，累计超过789亿港元，主要是港股计入过高的风险溢价，优质资产性价比凸显。分行业看，南向资金净流入港股所有行业，更青睐金融、能源和电讯等高分红行业以及互联网为主的其他优质资产。目前，南向资金对医疗保健、资讯科技和电讯等行业的话语权超过10%。在5项资本市场对港合作措施的支持下，南向资金将持续流入港股市场，进一步增加港股市场的话语权，提升港股市场的价格稳定性及合理性。建议在震荡阶段以高分红风格为主，可边际增加港股互联网行业。

相关产品：

1、恒生互联网ETF（513330）及其联接基金（A类：013171，C类：013172）跟踪的恒生互联网科技业指数（指数代码：HSIII）设计科学，选取恒生综合指数中，行业分类为资讯科技业的成份股纳入恒生互联网科技业指数，以反映互联网和科技板块港股上市公司的整体表现。从万得一级行业标准看，31只成分股中有26只为信息技术类，权重占比超60%。

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2、恒生科技指数ETF（513180）及其联接基金（A类：013402，C类：013403）跟踪的恒生科技指数（指数代码：HSTECH）由30家最大的与科技主题高度相关的香港上市公司组成，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。从万得一级行业标准看，信息技术类权重占比超52%。

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3、恒生红利ETF(159726)及其联接基金（017610/017611）：跟踪恒生中国内地企业高股息率指数（指数代码：HSMCHYI.HI）旨在反映于中国香港上市且拥有高股息之内地公司的整体表现，该指数从内地大型公司中挑选50只股息率最高的股票，这些股票的价格波幅相对较低，并且在最近三个财政年度有持续的派息记录。指数采用净股息率加权法计算，并为每只成份股设定10％的比重上限。该指数是进行港股红利策略投资的良好途径。

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4、港股央企红利ETF（513910）及其联接基金（021142/021143）：跟踪中证港股通央企红利指数（指数代码：931233.CSI），该指数从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。

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#最近哪个指数涨了#

#指数掘金小组#

数据来源：Wind，中金公司，兴证国际，华夏基金，以上产品风险等级为R4（中高风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。港股市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股,在股票基金中属于较高风险、较高收益的产品。本基金为境外证券投资的基金，主要投资于美国证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、美国市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

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