$沪深300ETF(SH510300)$  

今天几乎没有任何操作，除了日常的中性操作。

关于300ETF的隐含波动率，这连续三天是在下降，但幅度其实不大。

等隐含波动率回到前期低点再酌情陆续补仓买入跨式。

补仓买入跨式这事儿是个长期的活儿，不能着急，慢慢来。现在有一些底仓了，也要有耐心，等一等成本会更好一些。

最近看了个短视频，说有些商品期货的价格都快低于成本了（该说法没有求证过），看了一下月线，果然都是处于低位，可能还是由于需求不足的原因吧。

找了4个单手总价不高的品种：螺纹钢，PVC，纯碱，玻璃。先加入自选股，在模拟盘看看是不是可以卖put试试。

下图都是对应品种全部的月线：

买入跨式的盈亏图：

卖出跨式的盈亏图：

今天开盘前的状态：

今天收盘后的状态：

收益曲线：

关于买入看涨期权的后续操作。

对于期权操作，慢慢感觉到随着情况的变化进行有效应对是非常重要的事项，《期权投资策略（原书第5版）》教材里，关于后续操作的部分还是挺有启发的，简要总结如下（分别针对上涨和下跌展开说明）：

→后续操作-针对上涨的情况：

教材说了4种基本行动，我把例子抄上来：

某个投资者在标的股票是48时，以3点买入了一手XYZ 10月50看涨期权。

股票随后涨到了58。这个买家也许应当考虑将他的10月50看涨期权卖掉（这个期权现在可能值9点），又或者是采取其他一些行动，其中有的会涉及10月60看涨期权，它的售价是3点。

在这个时候，看涨期权的买家可能会采取以下四种基本行动中的某一种：

（1）平仓。卖出买入的看涨期权，将头寸平仓，从而拿走盈利；

（2）向上挪仓。卖出持有的10月50看涨期权，用部分收入买入10月60看涨期权；

（3）价差。构建一个价差头寸，持有10月50看涨期权的同时，再卖出10月60看涨期权；

（4）什么都不做，继续持有10月50看涨期权。

虽然4种策略各有优势，但作者依旧做了如下表述，体现出了对“价差”策略的喜爱：

上面所列的第三种策略，在继续持有10月50看涨期权的同时，卖出10月60看涨期权。这就构造了一个所谓的牛市价差（bull spread）。

很难说在某个既定的情况里这四种策略中哪一种最好。不过，如果能就当前持有的看涨期权卖出一个看涨期权，以产生一个没有风险或风险很小的价差，这常常是个有吸引力的答案。它绝不会变成最糟的决定，与此同时，如果XYZ价格维持在原位，那它可以产生最大的盈利。

个人的补充理解：

这个例子中的背景假设是：正股价格从48涨到了58，持有的期权行权价是50元，下一个阶梯是60元。

如果有行权价为55元的看涨期权，那么我认为当股价涨到58元时，平掉50元看涨期权，买入55元的看涨期权，是非常必要的操作。

这样既可以锁定收益，也不会错过牛市。在这个基础上，可以酌情考虑构建牛市看涨价差策略（即：额外卖出虚值看涨期权）。

→后续操作-针对下跌的情况：

针对下跌的情况，我之前的想法很粗暴：要么死扛，要么砍仓。

教材给出了2种方案：向下挪仓、建立跨期价差。

第2种方法作者不推荐，我也不会使用的，就不展开了。

第1种方案还是很有启发的，具体操作如下图所示：

在这个例子中，执行“向下挪仓”，并没有带来额外的成本投入，却降低了盈亏平衡点（代价是牺牲了正股上涨带来的无限收益）。

即便执行“向下挪仓”会有一些额外成本，作者也是推荐的：

总的来说，如果股票价格下跌，看涨期权的买家有未兑现的亏损，但又不愿意将头寸平仓，那么他可以通过“向下挪仓”为价差头寸的方法，以改善其实现盈亏平衡的机会。也就是说，他可以卖出2手他目前持有的看涨期权，1手是他已经持有的，再加上另外一手，与此同时，买入1手次低行权价的看涨期权。如果卖出2手看涨期权的收入基本等于买入1手看涨期权的支出，那这个买家实施这个策略肯定对他有利，因为盈亏平衡点会显著降低。而且，一旦标的股票价格略有反弹，这个买家实现盈亏平衡或者得到小笔盈利的机会就会大大增加。