1、会议靴子落地，OPEC+施行逐级减产方案，分三个阶段：一、OPEC+确认自5月1日起减产1000万桶/日，为期两个月。二、7月起减产800万桶/日至12月；三、明年1月起减产600万桶/日至2022年4月。

2、OPEC+减产协议草案显示，俄罗斯和沙特将于5-6月各减产250万桶/日。减产率为23%，基数为1100万桶/日水平。OPEC+声明没有提及非欧佩克+国家的减产情况。据悉今晚G20会议将讨论非OPEC的减产水平，或要求联合减产500万桶/日。下一次欧佩克会议将于2020年6月10日举行。

3、从会议结果对油价的影响来看，首先是减产力度和时间不及预期，之前市场预期减产1000万桶甚至2000万桶，时间为3个月，结果是勉强减产1000万桶/日，但具体细节纰露不够，按照目前明确的数据来看，沙特从1100万桶减250万桶至850万桶/日，俄罗斯减产也将减产250万桶/日，合计为500万桶/日，剩余的500万桶额度如何分配尚未明确，因而市场预期转向失望。第二，从执行上来看，4月仍是减产的空档期，需求回落导致市场需求损失2000万桶/日，即算目前完全达成减产幅度不足以对冲需求的下降，原油累库仍是大概率的趋势。因而近月油价压力仍大，另外俄罗斯除非是被动减产，不然按照以往的路径来看，主动减产也较难实现。第三是周五晚间的G20会议能否实现非欧佩克联合减产500万桶/日的目标，这也将影响整个减产联盟的稳定性。你减我也减，你不减我就看情况！这是目前市场整体的减产格局。

4、从油价上来看，目前是买预期卖事实的逻辑，整体仍呈现大幅过剩的局面，从隔月月差的超级升水结构可以体现。我们认为目前有两点需要关注，其一是远月需求恢复的逻辑，目前疫情进入平缓期，关注美国复工情况，这是需求可能出现拐点的因素之一，如果5月需求向好叠加减产，远月合约并不悲观，可以逢低试多。其二是关注内外盘的走势差异，相对而言内盘仍将表现的坚强，从仓储成本，点价的月差成本来考量，SC将呈现升水的格局。