当前影响工业金属和黄金价格以及权益估值的主要因素是两个：美联储加息放缓以及明年降息预期，国内经济复苏预期。当前这两个关键因素正在发生一些积极的变化，很有可能成为金属价格走出底部乃至反转的催化剂。受到年内激进加息的影响，美国需求表现出疲软，经济承压，出现衰退征兆，叠加金融市场风险累计；以及加息效果传导至实体经济进而影响通胀存在一定时滞性，或将促使美联储在明年转向——停止加息或直接降息。

中央一系列重要会议均定调明年稳增长，随着疫情放开，基建、地产等有望迎来复苏。基本金属：铜、铝供应端存在明显瓶颈，下游需求向好，行情大年有望启动。贵金属：作为大类资产，伴随加息放缓及后续停止加息，流动性边际改善，金价有望上行，突破现有价格区间。锂：全球供应不确定性增强，预计锂价小幅调整后开始反弹，届时锂板块有望迎来估值修复，看好国内锂资源企业。稀土：南北“双寡头”格局初步形成，资源配置进一步优化，下游需求稳步增长，预计2023年价格将趋于稳定。

产能接近天花板，需求有望受益于国内经济复苏与房地产回暖，国内电解铝行业供需格局以无阻碍态势朝有利形势发展。国内电解铝建成产能触及合格产能红线，有色金属行业碳达峰严控产能增量，国内向清洁能源转型期间能源错配限电扰动电解铝产量将成常态，而海外亦受困于能源危机电解铝产能大幅减产。国内经济复苏与政策重新扶持房地产回暖将为电解铝需求带来巨大边际弹性，新能源也将持续为电解铝消费带来增量。未来国内电解铝供需格局将做时间的朋友不断优化，行业龙头向产业链上下游延申缩减成本、提升产品附加值找到新的成长空间，