8月经济数据中，基建和制造业投资的显著改善，对冲了房地产的下行压力，表现出超预期的强劲，出口受外需拖累（及基数影响），增速回落较为明显，未来虽疫情仍有持续扰动，但政策发力下的内需改善可能支撑经济修复。随着大会的临近，政策面面临的不确定因素增加。

周五央行货政司发文表示“当前我国面临的外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础尚需稳固。从国际看，主要发达经济体加快收紧货币政策，给全球带来的溢出影响明显加大。从国内看，我国经济延续恢复态势，但仍有小幅波动，正处于经济回稳最吃劲的节点。”或说明经济复苏仍有难度，且汇率压力越来越大。

长端来看，经济弱复苏局面仍然难以快速反转，但政策上面临一些不确定性因素，利率上行仍将有顶；短端来看，资金面边际收敛已成事实，且9月面临跨季，叠加MLF资金回笼，使得资金面体感较差，带动市场情绪走弱，但在经济弱复苏逻辑下货币政策也难以快速收紧，下周14天回购可以跨月，需关注央行跨月OMO投放情况。9月债市预计将处于弱势震荡状态，思路以防守为主。

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