【本周债市回顾】

春节后第一周，债券市场总体呈现上涨走势，利率债收益率全部下行，信用债短期品种收益率下行，中长期品种收益率涨跌互现。具体而言，1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为-1.44、-1.35、-3.67和-3.88BP。1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为-2.00、3.36、-3.12BP和-9.99、4.36和-3.12BP。

本周资金面前紧后松，DR007运行在1.82-2.15%的区间。春节前央行投放的逆回购在本周大量到期，全周公开市场累计净回笼10608亿元。央行在1月末跨月前进行了适度逆回购投放，跨月后逆回购操作量显著降低。本周1年期AAA级银行存单利率较节前上行5bp，3个月及以下存单利率小幅下行。

本周国家统计局公布的数据显示，1月制造业PMI从12月的47回升至50.1，除了出厂价格外各主要分项均较上月出现了回升，主要是短期内疫情影响逐渐消退后制造业供需均出现改善，其中改善最明显的行业集中在食品加工、医药、通用设备等行业，主要也是受到春节假期食品消费需求回升以及居民对于医疗健康相关消费需求持续维持高位的影响。在疫情达峰回落之后，此前受到疫情影响更大的非制造业商务活动指数改善更为明显，较上月回升12.8至54.4的高景气度区间，这在很大程度上是因为春节假期旅游、酒店等服务性消费较为火热。总体来看，本月制造业和非制造业商务活动改善的幅度略超预期。

【债市后市观点】

本周公布的PMI数据好于预期，春节期间消费数据也明显好转，但是，债券市场并未受到太多负面影响，收益率反而跌多涨少，主要由于以下几方面原因：去年11月份疫情防控政策放松以后，市场已经对经济复苏有充分预期，11月以后的债券市场调整已经反映了经济复苏的预期。另外，虽然当前消费好转，但是地产疲弱的趋势仍未见好转，欧美经济走弱对我国出口的负面影响逐渐显现，所以，当前经济复苏的基础还不稳固，未来经济复苏的道路还有波折。本周美联储加息25BP，加息步伐放缓，美元指数走弱，这减少了对我国宽松货币政策的制约。预计未来我国货币政策仍将保持宽松，债券市场的风险不大。

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