【本周债市回顾】

春节假期前一周债券市场呈现调整走势，利率债和信用债收益率均有所上行。具体而言，1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为6.78、1.91、1.92、3.21BP，短端上行幅度大于中长端。1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为1.08、4.77、3.84BP和0.07、6.77、3.84BP，短端上行幅度小于中长端。

本周因春节原因资金面有所收紧，DR007运行区间在1.98-2.35%之间，明显高于前一周。当周央行通过公开市场累计净投放20450亿元，单周净投放金额创历史新高，体现了央行维护市场资金面平稳跨节的意图。本周央行进行7790亿中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，与此前持平。同业存单利率小幅下行，其中，1年期和3个月期AAA级存单利率较上周变化幅度分别为-2.50BP和-3.06BP。

本周国家统计局公布了2022年度和12月经济数据，12月经济数据稍好于预期，尤其是消费品零售降幅收窄，去年四季度实际GDP增速也好于预期，不过经济增速仍然偏低，基本面总体仍处于弱现实之中。从数据来看，12月消费、居民就业、地产投资等均有见底回升迹象，随着疫情影响的逐渐消退，物流人流状况明显好转，工业生产也已出现边际回暖迹象。春节后将逐渐进入建筑施工旺季，稳增长政策的集中落地可能也是大概率事件，应持续关注后续经济回暖的幅度和节奏。综合来看，2023年1季度稳增长政策落地，经济复苏但回暖幅度有限，资金利率维持宽松的可能性较大，债券市场风险不大。

【债市后市观点】

春节后第一周公开市场将有大量的央行逆回购资金到期，市场流动性面临一定冲击。同时，春节期间消费数据好转应在预期之中，市场对于消费回暖带动经济回升的预期可能增强，对债券市场尤其是长期品种产生负面影响。但是，当前经济尚在底部，回升趋势尚未稳固，宏观政策仍需加力提效，未来一段时间央行仍将保持流动性合理充裕，市场回购利率仍将保持低位，债券市场不具备大幅调整的基础，中高等级、中短久期信用债杠杆套息策略仍是确定性较高的策略。

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