【本周债市回顾】

本周债券市场延续反弹行情，债券收益率总体以下行为主。1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为-13、-5.68、3.84、1.02BP，短端下行，中长端略微上行，收益率曲线陡峭化。1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为-11.56、-9.28、-5.71BP和-4.56、-1.28、3.29BP，相对而言，高等级信用债收益率下行幅度大于中低等级，短端下行幅度大于中长端。

本周是年末最后一周，资金面先紧后松，DR007运行在1.90-2.42%的区间，较上周有所抬升，跨年资金面偏紧但仍处于正常范围。央行周一至周五分别开展2070亿元、2030亿元、1830亿元、2010亿元和1810亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放9750亿元，央行的巨量逆回购展现出对跨年流动性的呵护态度。本周同业存单利率继续大幅下行，其中1年期和3个月 AAA级存单利率变化幅度分别为-17.5、-30.77BP。

  本周前半周，因国内部分城市疫情“达峰”，国务院宣布新冠感染列为“乙类乙管”，市场预期未来经济基本面可能较快改善，利率债收益率有所上行，但是，下半周由于央行跨年资金供应充足，回购利率逐渐回落，债券收益率转入下行。相对而言，信用债走势强于利率债，全周基本呈现收益率持续下行态势，主要由于经过11月份以来的调整，许多信用债收益率达到近几年的高点，投资价值显现，吸引了场外资金买入。本周二，国家统计局公布，1-11月中国规模以上工业企业利润总额77,179.6亿元，同比下降3.6%。统计局指出，11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大，但利润结构持续改善。总体看，国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。

【债市后市观点】

国家统计局公布的12月制造业PMI从11月的48继续降至47，除了原材料库存、原材料价格和出厂价格外各主要分项均出现了较为明显的回落，尤其是生产指数、新订单指数和新出口订单指数均出现了较为明显的回落，说明制造业出现了供需双降的情况；而非制造业受到疫情的影响更大，非制造业PMI从上月的46.7降至12月的41.6，其中服务业商务活动指数降至39.4的低位，显示短期内疫情扩散对服务业的影响十分明显。总体来看，12月疫情对经济干扰较大，居民消费和企业生产活动均明显走弱，加上外需也继续放缓，国内经济下行压力较大，未来恢复之路仍然曲折。2022年12月30日，央行三季度货币政策委员会例会召开，央行对于经济形势的判断仍不乐观，强调经济恢复基础不牢，三重压力仍然较大。在支持扩大内需的政策诉求之下，货币政策仍将维持宽松状态，政策利率降息或依然存在可能性。虽然前期央行投放的逆回购资金在1月初将到期回笼，对市场资金面可能形成一定紧缩效应，但是，阶段性紧缩不改中期宽松趋势，债券市场面临的政策环境和资金环境仍然有利。

风险提示：数据来源wind，截至2022年12月30日。本文不作为投资建议，本文观点具有时效性，仅供参考且无需通知即可随时更改。在不同时期，方正证券可能会做出与本文观点不一致的投资行为。方正证券承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用资管计划资金，但不保证资管计划一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买本公司产品前应详细阅读产品的合同、说明书等法律文件，全面了解资管计划的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断资产管理计划是否和投资者的风险识别与承受能力相适应。资管计划过往业绩并不预示其未来表现，管理人管理的其他产品业绩也不能构成资管计划业绩表现的保证。投资有风险，投资须谨慎。