公告日期：2024-08-22

最佳大中华股票基金
重要資料
行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
本基金投資集中於中國內地及香港,可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
投資於例如中國等新興市場,比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險,原因(其中包括)為新興市場的政治、稅務、經濟、外匯、流動
性及監管風險較大。
本基金可使用衍生工具及連接產品,該等工具可能包額外風險(例如交易對手、市場及流動性風險)。
就貨幣型對沖份額類別,貨幣對沖可能不是一個精確的對沖且無法保證對沖操作能有效達到理想結果。
人民幣並非可自由兌換的貨幣,因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動,無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金(包括交易所買賣基金),投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外,這也可能涉及
額外的風險(例如投資目標風險,利益衝突風險等)。本基金亦涉及表現費風險, 可能對本基金的價值造成不利影響。
本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險(例如額度限制風險,運作風險,暫停風險,監管風險,稅務風險
等)。投資於若干中國內地證券可能須承受中國內地稅務風險。
內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得,個人投資者自2019年12月5日起至2022年12月31日止,暫免徵收個人所得
稅。企業投資者依法徵收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分分配取得的收益,個人投資者由本基金的內地代理人按照20%
的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,計入其收入總額,依法徵收企業所得稅。若與香港互
認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更,可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務,請投資者及時關
注。
閣下有機會損失部分或全部的投資。閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,投資前請參閱基金說明書,了解基金詳情和風險因素。
基金经理評介
7月,中國股市進一步回調,MSCI中國指數和恆生國企指數分別下跌-1.2%和-2.0%1。自5月20日見
頂以來,MSCI中國指數已下跌-10.6%,抹去了自2月初上漲以來超過三分之一的漲幅1。市場回調主
要是因為投資者對地產刺激措施未能阻止樓市下跌的失望,以及對整體需求疲軟和經濟成長乏力的
擔憂。
七月中旬召開的三中全會是市場關注的焦點。部分投資者預期中央會推出經濟刺激措施以解決目前
增長乏力的問題。我們一直都很清楚,三中全會聚焦的是長期的社會和經濟改革,而不是短期刺激
措施。對於寄希望於三中來解決短期經濟問題的投資者來說,三中亦成為了他們賣出的原因。
儘管三中全會關注的是長期目標,政府也承認目前經濟需要立竿見影的刺激。三中全會後,中央宣
布安排3,000億元人民幣的特別國債用於大規模的設備更新和消費品以舊換新。3000億元預算需要在
8月底之前全部下達,顯示政府提振消費的決心。同時,中國人民銀行還意外下調了一年期、五年期
貸款市場報價利率(LPR)和7天逆回購利率各10個基點,這是自去年8月以來首次顯著降息。
在整體經濟弱勢的環境中,我們投資組合中的部分公司上半年盈利依然強勁。其中包括一家知名連鎖餐飲公司、一家玻璃製造商、一家紮根香港的國際
銀行以及幾家創新生物科技公司。然而,中國企業部門總體仍處於盈利下行週期。從 2022 年到 2023 年,企業盈利已經下降了15%左右,而且這個週期
尚未完全結束2。
我們相信本輪的盈利下行是由產能過剩和需求不足引起的。許多工業部門,尤其是新能源相關行業,產能過剩嚴重。好消息是政府已經開始採取措施控
制銅、鋁、鋰電池和太陽能電池板等關鍵行業的新增產能,以解決供應過剩問題。這與之前向這些行業分配增量信貸額度的取態相比是一個本質轉變。
從企業這一邊,我們也注意到為了追求盈利而降低產能的嘗試。在先前的評介中,我們提到中國電動車製造商之間的價格戰愈演愈烈,品牌不惜犧牲利
潤率以搶佔市場份額。7月,BMW表示將退出價格戰,因為大幅折扣擠壓了其利潤率,但並沒有顯著提高收入。之後,包括蔚來和理想汽車在內的幾家
中國電動車新勢力也表示會收縮優惠幅度,減少購車補貼。對於電動車製造商來說,這是否盈利的轉折點還有待觀察,但是如果有更多行業相繼嘗試主
動降產能,積極的變化更有可能會發生。
總體而言,既然政府已經提出了供應過剩問題,企業也在調整產能擴張策略,我們預計供需關係會向更加平衡的方向發展。因此,相信盈利下行週期會
逐漸接近終點。
1資料來源: 彭博,截至2024年7月……
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