公告日期：2024-07-25

最佳大中华股票基金
重要資料
行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
本基金投資集中於中國內地及香港,可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
投資於例如中國等新興市場,比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險,原因(其中包括)為新興市場的政治、稅務、經濟、外匯、流動
性及監管風險較大。
本基金可使用衍生工具及連接產品,該等工具可能包額外風險(例如交易對手、市場及流動性風險)。
就貨幣型對沖份額類別,貨幣對沖可能不是一個精確的對沖且無法保證對沖操作能有效達到理想結果。
人民幣並非可自由兌換的貨幣,因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動,無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金(包括交易所買賣基金),投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外,這也可能涉及
額外的風險(例如投資目標風險,利益衝突風險等)。本基金亦涉及表現費風險, 可能對本基金的價值造成不利影響。
本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險(例如額度限制風險,運作風險,暫停風險,監管風險,稅務風險
等)。投資於若干中國內地證券可能須承受中國內地稅務風險。
內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得,個人投資者自2019年12月5日起至2022年12月31日止,暫免徵收個人所得
稅。企業投資者依法徵收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分分配取得的收益,個人投資者由本基金的內地代理人按照20%
的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,計入其收入總額,依法徵收企業所得稅。若與香港互
認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更,可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務,請投資者及時關
注。
閣下有機會損失部分或全部的投資。閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,投資前請參閱基金說明書,了解基金詳情和風險因素。
基金经理評介
經過4個月的上漲之後,中國股市6月出現回調。不過,雖然市場整體下跌,離岸市場表現明顯較
在岸市場優勝。恆生指數下跌-1.1%,在岸滬深300指數下跌-3.0%,而追蹤1000家中小企業的滬深
1000指數更是下跌了-8.5%1。年初至今回報的趨勢也類似,恆生指數+6.2%的回報明顯跑贏滬深300
和滬深1000指數的負回報1。
我們認為兩個市場指數的不同走勢是因為國外投資者的參與。我們在之前的評介中提到,市場從2月
以來的反彈是由外資流入驅動的。外國投資者在低配中國數年後,把估值極低的中國股票當做了一
種期權投資。外資佔香港市場流通市值的比例超過30%,但佔A股市值的比例平均不到5%。所以,A
股作為國內投資者主導的市場,主要受到國內投資情緒變化的影響。6月,我們見到,因為缺乏新的
刺激政策和不溫不火的經濟數據,內地投資者的風險胃納有所下降。
近期的經濟數據喜憂參半。例如,6月的官方PMI依然處於收縮區間,但是覆蓋更多中小企業的財新
PMI卻從5月的51.7進一步升至51.8,是從2021年5月以來錄得的最高位1。通脹指標消費者物價指數(CPI)和生產者物價指數(PPI)也有所改善。6月
PPI錄得自2022年第四季本輪通縮週期開始以來的最小跌幅,CPI則是輕微增長0.2%1。此外,出口表現強勁,中國6月出口(按美元計)超預期同比增
長8.6%1。
總體而言,經濟不算強勁,但也沒有實質惡化。對於那些寄希望於政府刺激以增強復甦動能的投資者來說,目前的狀況可能達不到預期。但是, 我們相
信政府是有意避免過度刺激,因為過度刺激可能會擾亂經濟從由基建和地產驅動到由技術、服務和消費驅動的轉型。
在部署方面,在當前經濟轉型階段,我們在高分紅個股方面發現了一些機會。此外,那些在國內消費放緩背景下逐漸把發展重點轉移到提高投資者回報
的平台公司,我們相信它們的估值也已經變得吸引。
過去,中國的互聯網公司非常重視投資和增長。從2015年到2022年,互聯網巨頭每年平均的投資增速可以高達35%2。有一些公司將全部的增量利潤都
投入到發展新項目、新業務、獲客、供應鏈升級等方面,行業競爭異常激烈。這也造成經濟供應過剩的問題,並部分導致了當前的通縮壓力。自2022年
中央收緊對互聯網行業的監管,行業投資增長大幅放緩。現在,我們見到行業的重點已經從單純追求增長轉移到了提升自由現金流與通過分紅和股權回
購來增加股東回報。我們相信這是應對經濟和市場變局的更成熟策略。
1資料來源: 彭博,截至2024年7月15日 2資料來源:行……
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