上周，由于人民币走弱，A股和港股均承压，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数分别下跌-1.7%，-1.7%和-4.0%。而上证指数也已经连续第6周回落。

上周影响市场情绪的因素相信主要来自海外。上周尾拜登和特朗普完成了总统大选首轮辩论。民调显示，在首轮辩论后，特朗普的领先优势有所扩大。而特朗普大多数政策都是通胀性的。因此，降息的时间点有机会再次推迟， 10年美债利率又回到接近4.5%的水平。

虽然美国利率在高位维持更久总体不利于资金回流新兴市场，但是港股有其特殊优势。首先，虽然过去几个月外资配置比例小幅提升，但总体水平与2020年10月高点相比，依然有很大的提升空间。除了估值低以外，港股的公司相比A股更有盈利修复的优势，原因之一是上游制造业在港股中是权重较大的板块。今年1-5月，上游行业利润相比去年同期增长6.1%，相比之下，中游和下游行业的利润增速都有所下滑。我们在上游资源和能源行业的配置今年以来表现优秀。此外，随着半导体周期到底，半导体行业也有机会迎来机遇。

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数据来源：彭博、行健资产管理有限公司

数据截止：2024年7月2日

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