根据支付宝官方统计数据，在余额宝上线之前，90%的支付宝用户没有做过任何理财，对货币基金更是一无所知。
2013年6月，余额宝正式上线，它的诞生让更多的人认识到货币基金，原来通过简单操作即可实现“钱生钱”，从此也打开了老百姓余额理财的大门。
上市之初，余额宝低费率、高回报的特点迅速占领市场，很快成为全市场规模最大的货币基金，品牌效应显现。时至今日，提到余额理财，余额宝依然是众多投资者的首选，“低费率、高回报”深入民心。
实则不然，我们来看统计数据：
1、费率对比
数据统计标的478只货币基金（不同份额未合并计算），根据费率整体情况，将费率划分为3个等级，我们可以看到，无论是管理费还是托管费，余额宝都处于高费率产品行列；其次，衡量货币基金费率的另一重要指标——销售服务费，余额宝同样属于高费率。
2、收益对比
统计标的不变，统计区间为余额宝发行至今（2013.07至2019.09），由于产品多达478只，因此统计产品收益的中位数参考更有代表性，请看下图：
显然，余额宝上市之初确实取得不俗的成绩，但在2016年开始，其收益处于行业平均以下是不争的事实。
如果按业绩比拼余额宝的时代已经过去，但作为一名投资者，我们应当感谢余额宝，它让我们懂得了现金管理的重要性。
构建现金管理组合
当下，余额宝这类货币基金收益直线走低，投资者也可以通过构建现金管理组合的方式来“钱生钱”。
构建思路：
1、风险可控，在标的选择上充分考虑产品的风险特征，其次才是收益贡献。
比如，同样是低风险的债券类产品，其收益通常要高于货币基金，另外，债券产品众多，要加以区分。
债券类产品分为两类，一类是利率债，一类是信用债。
利率债主要有国家或者地方政府发行的债券组成，因为有政府背书，所以风险很低，收益也略低，通常回报略高于货币基金，处于3%-4%之间（浮动）。
信用债主要是央企或者国企发行的企业债、城投债组成，相比政府背书的利率债，信用债风险等级略高，所以它给出的利率也会更高，通常收益在3.5%-5%之间。
所以，我们在选择债券基金时，应当记住以上特点。
2、流动性好，容易变现，作为现金管理，投资标的交易灵活度和变现情况都是重点考虑因素，投资者可能随时需要使用资金。
3、分散投资风险，虽然货币基金从发展至今从未出现过风险事件，但并不代表货币基金完全没有风险，因此在构建组合时我们可以从分散投资标的，分散资产类别两方面考虑。
根据以上构建思路，选择了门槛较低、方便易用的股票账户为投资通道，以低成本的ETF基金为标的，构建一只现金管理组合，同时选择中证全债指数为业绩参考。
资金分配方面，60%资金配置货币基金（银华日利），40%资金配置债券基金；另外，考虑到债券基金的风险因素，进一步分散债券类基金风险，20%配置利率债（十年国债、国债ETF），20%配置企业债（城投ETF）。
数据回测是检验理论的最佳方式，它能帮助我们还原历史行情中的表现，下面请看组合的数据回测表现：
回测区间：2013-11.-15至2019-09-17。
回测结果：年化收益：4.62%，最大回撤：-0.94%，波动率：0.61%。
从年化收益率看，构建的现金管理组合未能跑赢中证全债指数，但综合表现分析，我认为该组合更优秀，分三方面讲：
1、最大回撤，指数组合最大回撤为-0.94%，而中证全债达到-3.97%，图中的回测曲线更为直观，当中证全债指数收益达到25%时经历了资产大幅回撤的过程（图中红框处），期间持续大概一年，而指数组合表现更稳定；
2、夏普比率，指数组合夏普比率更高，表明单位资产承担的风险更低，获得的收益却更高；
3、波动率，相比中证全债指数1.27%的波动率，指数组合波动率降低50%，带来的好处是资产波动更小，更稳健，图中的两条收益曲线反映了一切。
这其中起到决定性作用的就是组合投资的魅力，虽然债券指数收益更高，但是波动也更大，对于债券基金而言，加入货币基金平滑了组合收益，降低了资产的波动，对于货币基金而言，加入债券基金则提高了组合收益。
从结果看，该组合具有波动低、回撤小的特点，收益率战胜货币基金也不在话下，完全胜任现金管理角色。
当然，一旦明白了不同资产的收益风险比，我们就可以根据个人的风险偏好来构建属于自己的组合，比如小明愿意承担更高的风险获取高回报，那么小明可以将以上组合调整为债基60%、货基40%，回测结果参考下图：
总结
年化收益：4.62%，最大回撤：-0.94%，全面战胜目前市场上的绝大部分现金管理类产品，而且该方案的替代产品众多，场外投资者也能找到对应的同类产品构建自己的组合。
由于回测工具的标的有限，货币基金只能选择银华日利，假如能将银华日利更换为一些表现更好的货币基金产品，组合的整体收益能进一步提升，年化收益轻松达4.8%以上，秒杀同类产品。
案例中的组合只需要一个股票账户即可搞定，货币ETF免手续费免印花税，另外三只债券ETF基金交易成本也是相对有优势（免印花税），此外货币ETF和债券ETF支持T 0交易，换句话说可以实现当日买入当日卖出，相对于场外同类产品，交易更灵活，作为现金管理变现也相当容易。
通过简单的现金管理组合方案，一是解决了当下货币基金收益不佳的问题，二是将资产投资风险进一步分散，从而达到既提高收益又分散投资风险的目的。
