尊敬的投资者朋友大家好！

今年以来市场波动加大，板块轮动加快，行业间估值分化进一步扩大，尤其是核心资产的波动较大，争议也比较多，不少朋友问我对核心资产怎么看？

对于“核心资产”而言，前期公募抱团的高估值、高成长个股在经历了一季度的整体大幅度回调后，在二季度进入了抛弃逻辑松动、拥抱逻辑仍然强劲板块的过程，我们看到基本面短中期仍好的新能源车和CXO整体创出新高，但工程机械、部分周期继续下跌的情形。我们认为即使基本面仍强的板块，在估值极端高位且下半年边际流动性难以进一步放松的背景下，已经大概率不可逆的结束其牛市周期，进入以估值消化为特征的下行周期。

通俗点说，我们对核心资产的看法就是“这个东西好，但是再好的东西都要以一个合适的价格买”。就高端白酒而言，估值经过今年的调整，看起来也没有那么贵了，主要是确定性比较强，我们觉得现在性价比还是高的。但是次高端的白酒，我们觉得看不清楚，现在市场其实更多的是基于短期的高增长给了一个高估值，但我觉得未来可能会出一些问题。总的来说，对于次高端白酒我们的态度相对比较谨慎。

未来一到二年内，需要等待估值泡沫的消化和业绩稳定性的验证（尤其是在流动性边际收紧的情况下）。作为泡沫特征明显的这一类股票，只有极少数股票有希望通过大幅超预期的业绩增长抵消掉估值收缩压力，股价仍可维持不差的表现。对“核心资产”之外的大量估值偏低、景气度向上，在细分领域里具备竞争优势的中型公司而言，在平稳收紧的流动性环境下未来回报率大概率会更好。

目前来看，国内流动性边际变化与美联储的Taper路线成为市场密切关注的两大变量。总体上，站在三年的维度，依然有部分行业的优秀公司的内在价值还未得到市场认可，不断挖掘此类公司的投资机会是我们未来收益实现的重要途径。

具体操作上，行业配置方面，我们相对均衡的配置了电子、高端装备制造、高端白酒、医药等行业。未来一段时间我会坚持在控制波动率的基础上努力获取资产的长期资本增值。非常感谢大家对我的支持！

风险提示：本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。

（来源：安信张竞的财富号 2021-08-24 16:07） [点击查看原文]